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专业： 初级会计中级会计注册会计师
题库： 会计审计税法经济法财务成本管理公司战略与风险管理注册会计师综合阶段

财务成本管理

130. 甲公司股票的当前股市价40元，6个月以后股价有两张可能，上升25%或下降20%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买入一股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利，半年无风险报酬率为2%。 要求： (1)假设市场上每份看涨期权价格为2.5元，每份看跌期权1.5元，投资者同时卖出一份看涨期权和看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间；如果6个月后的标的股票价格实际上涨20%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）； (2)利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值，利用看涨期权-看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。
131. 甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用财务报表进行分析， 相关材料如下： (1)甲公司2014年的重要财务报表数据（单位万元）： [74158_1_1.gif][74158_1_2.gif] (2)甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存，经营活动所需的货币资金是本年销售收入的2%，投资收益均来自长期股权投资。 (3)根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税为25%。 (4)甲公司实用固定股利支付率政策，股利支付率为60%，经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。 要求： (1)编制甲公司2014年的管理用财务报表（提示：按照各种损益的试用税率计算应分担的所得税，结果填入下方表格中，不用列出计算过程） [74158_1_3.gif] [74158_1_4.gif] (2)假设甲公司目前已达到稳定状态，经营效率和财务正常保持不变，且不增发新股和回购股票，可以按照之前的利率水平在需要的时候取得借款，不变销售净利率可以涵盖新增的负债利息，计算甲公司2015年的可持续增长率。 (3)假设甲公司2015年销售增长率为25%，在销售净利率与股利支付率不变、2014年年末金融资产都可动用的情况下，用销售百分比法预测2015年的外部融资额。 (4)从经营的效率和财务正常是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率、本年实际增长率之间的关系。
132. 甲公司股票当前每股市价为50元，6个月后，股价有两张可能：上市20%或下降17%。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；两张期权执行价格均为55元，到期时间均为6个月；期权到期前，甲公司不派发现金股利，半年无风险报酬率为2.5%。 要求： (1)利用套期保值原理，计算看涨期权的股价的上行时的期日价值、套期保值比率及期权价值，利用看涨期权——看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值； (2)假设目前市场上每份看涨期权价格为2.5元，每份看跌期权价格为6.5元，投资者同时买入一份看涨期权和1份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间；如果6个月后，标的股票价格实际下降10%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）。
133. 甲公司时一家生物制药企业，研发出一种专列产品，生产该产品的项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作已完成，该产品将于2016年开始生产销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下： (1)专利研发支出资本化金额为150万元，专利有限期10年，预计无残值；建造厂房使用的土地使用权，取得成本为500万元，使用年限50年，预计无残值，两张资产均采用直线法计提摊销。厂房建造成本400万元，折旧年限30年，预计净残值率为10%；设备购置成本200万元，折旧年限10年，预计净残值率为5%。两张资产均采用直线法计提折旧。 (2)该产品销售价格每瓶80元，销量每年可达10万瓶，每瓶成本20元、变动制造费10元、包装成本3元。公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计需要新增管理人员2人，每人每年固定工资7.5万元；新增生产工人25人， 人均月基本工资1500，生产计件工资每瓶2元；新增销售人员5人，人均月基本工资1500元，销售提成每瓶5元。每年新增其他费用：财产保险费4万元，广告费50万元，职工培训费10万元，其他固定费用11万元。 (3)假设年生产量等于年销售量。 要求： （1）计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本； （2）计算新产品的盈亏平衡全年销售量、安全边际率和年息税前利润；计算该项目的经营杠杆系数。
134. 甲公司是一家制造企业，信用级别为A级，目前没有上市的债券，为投资新产品项目，公司拟通过发行面值1000元的5年期债券进行筹资，公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率。 2012年1月1日，公司手机了当时上市交易的3种A级公司债券及与这些上市债券到期日接近的政府债券的相关信息如下：A级公司政府债券 出售公司到期日到期收益率到期日到期收益率 X公司2016.5.17.5%2016.6.84.5% Y公司1017.1.57.9%2017.1.105% Z公司2018.1.38.3%2018.2.205.2% 2012年7月1日，本公司发行该债券，该债券每年6月30日付息一次，2017年6月30日到期，发行当天的风险投资市场报酬率为10%。 要求： (1)计算1012年1月1日，A级公司债券的平均信用风险补偿率，并确定甲公司拟发行债券的票面利率。 (2)计算2012年7月1日，甲公司债券的发行价格。 (3)2014年7月1日，A投资人在二级市场上以970元的价格购买了甲公司债券，并计划持有至到期。投资当天等风险投资市场报酬率为9%，计算A投资人的到期收益率，并据此判断该债券价格是否合理。
135. 甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为了扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（以下简称智能产品）。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下： （1）如果可行，该项目拟在2016年初投产；预计该智能产品3年后（即2018年末）停产，即项目预期持续3年。智能产品单位售价1500元，2016年销售10万台，销量以后每年按10％增长。单位变动制造成本1000元，每年付现固定制造费用200万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10％。 （2）为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本6000万元。该生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率5％，采用直线法计提折旧。预计2018年末该生产线变现价值为1200万元。 （3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016年销量下降1.5万台，下降的销量以后按每年10％增长；2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销售恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元，单位变动成本600元。 （4）营运资本为销售收入的20％。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。 （5）项目加权平均资本成本9％，公司所得税税率25％。假设该项目的初始现金流量发生在2015年末，营业现金流量均发生在以后各年末。 要求： （1）计算项目的初始现金净流量（2015年末增量现金净流量）、2016～2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目可行性。（计算过程和结果填入下方表格中）。 [74158_4_1.gif] 为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5％时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。