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专业： 初级会计中级会计注册会计师
题库： 会计审计税法经济法财务成本管理公司战略与风险管理注册会计师综合阶段

财务成本管理

2261. 西达公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的抗癌新药自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。西达公司正在研究是否扩充抗癌新药的生产能力，有关资料如下： 抗癌新药目前的生产能力为400万支/年。西达公司经过市场分析认为，抗癌新药具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到1200万支/年。由于目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为1200万支/年的生产线。当前的抗癌新药生产线于2020年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为1127万元，生产线的原值为1800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年，项目结束时的变现价值预计为115万元。 新建生产线的预计支出为12000万元（共计建设两条生产线，间隔四年，第一条生产线的投资为5000万元，第二条生产线的投资为7000万元），税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。两条新生产线均计划使用7年，第一条新生产线结束时的变现价值预计为1200万元。 抗癌新药目前的年销售量为400万支，销售价格为每支10元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现营业费用为100万元。第一条新生产线扩建完成后，每年可以比扩建前增加销量200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现营业费用将增加到220万元。 第一条新生产线扩建需用半年时间，停产期间预计减少200万支抗癌新药的生产和销售，固定付现营业费用照常发生。按照税法规定，停产期间生产线不能计提折旧。生产抗癌新药需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10%。 第一期扩建项目预计能在2022年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在2022年年末（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。 西达公司目前的加权平均资本成本为10%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资。 西达公司适用的企业所得税税率为25%。 要求： （1）回答公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率。 （2）计算第一期扩建项目的初始现金流量（零时点的增量现金净流量）、第1年至第7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值，判断第一期扩建项目是否可行并说明原因。 （3）假设第二条生产线的使用年限也是7年，每年的税后现金净流量均为1500万元，年无风险报酬率为5%，项目现金流量的方差为4%。判断是否应该上第二条生产线。如果应该上第二条生产线，采用BS模型计算考虑期权之后的第一期项目的净现值，并判断投资第一期项目是否是有利的。