筹资管理_来学网在线答题

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M公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个筹资方案可供选择，有关资料如下表所示：

公司在测算个别资本成本时，债务方式的资本成本按照一般模式计算，普通股资本成本按照股利增长模型法计算。M公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算甲方案的平均资本成本。
（2）计算乙方案的平均资本成本。
（3）根据平均资本成本比较法，该公司应该采用哪种筹资方案？

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正确答案:

（1）甲方案：
银行借款的资本成本=4.2%×（1-25%）/（1-2%）=3.21%
债券的资本成本=8%×（1-25%）/[80%×（1-5%）]=7.89%
普通股的资本成本=1/[12×（1-8%）]=9.06%
平均资本成本=3.21%×25%+7.89%×50%+9.06%×25%=7.01%
（2）乙方案：
银行借款的资本成本=4.5%×（1-25%）/（1-3%）=3.48%
债券的资本成本=10%×（1-25%）/（1-5%）=7.89%
普通股的资本成本=0.7/[15×（1-8%）]+5%=10.07%
平均资本成本=3.48%×30%+7.89%×20%+10.07%×50%=7.66%
（3）由于乙方案的平均资本成本7.66%高于甲方案的平均资本成本7.01%，故M公司应采用甲筹资方案。

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