2021年注册会计师专业阶段考试科目：会计、审计、财务成本管理、公司战略与风险管理、经济法、税法。专业阶段考试报名人员可以同时报考6个科目，也可以选择报考部分科目。综合阶段考试科目：职业能力综合测试(试卷一、试卷二)。专业阶段：8月27日-29日；综合阶段：8月28日。

　　一、单项选择题

　　1.假定某投资者准备购买B公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年股利以15%的速度高速成长，而后以9%的速度转入正常的增长阶段。则B公司每股股票价值为(　)元。已知：(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118

　　A.21.53

　　B.28.86

　　C.25.50

　　D.24.82

　　2.某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为(　)元。

　　A.11%和21%

　　B.10%和20%

　　C.14%和21%

　　D.12%和20%

　　3.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为(　)。(P/A，4%，10)=8.1109，(P/F，4%，10)=0.6756

　　A.4%

　　B.7.84%

　　C.8%

　　D.8.16%

　　4.下列关于债券的说法中，不正确的是(　)。

　　A.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值

　　B.平息债券的支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等

　　C.典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金

　　D.纯贴现债券在到期日前可能获得现金支付

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　　5.某公司发行面值为1000元，票面年利率为5%，期限为10年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为6%，则发行时点该债券的价值为(　)元。已知：(P/A，6%，10)=7.3601，(P/F，6%，10)=0.5584

　　A.1000

　　B.982.24

　　C.926.41

　　D.1100

　　6.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则(　)。

　　A.偿还期限长的债券价值低

　　B.偿还期限长的债券价值高

　　C.两只债券的价值相同

　　D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

　　二、多项选择题

　　7.估算股票价值时的贴现率，可以(　)。

　　A.用资本资产定价模型估计

　　B.用债券收益率加适当的风险报酬率估计

　　C.使用国债的利息率

　　D.使用投资的必要报酬率

　　8.下列关于公式股票价值= D1/(RS-g)的说法中，不正确的有(　)。

　　A.这个公式适用于股利增长额固定不变的股票

　　B.其中的D 1/(R S-g)表示的是未来第一期股利的现值

　　C.这个公式适用于股东永远持有股票的情况

　　D.其中的g可以根据公司的可持续增长率估计

　　9.下列各项中，与零增长股票价值呈反方向变化的因素有(　)。

　　A.期望收益率

　　B.预计要发放的股利

　　C.必要收益率

　　D.β系数

　　10.下列各项中，可以作为股票估价折现率的有(　)。

　　A.公司的权益资本成本

　　B.国库券的利率

　　C.股东要求的必要报酬率

　　D.市场无风险收益率

　　11.以下各项中，属于公司应当在公司章程中要明确的事项的有(　)。

　　A.优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率

　　B.固定股息率水平或浮动股息率计算方法

　　C.优先股股东按照约定的股息率分配股息后，是否有权同普通股股东一起参加剩余利润分配

　　D.优先股股东是否可以参加股东大会

　　12.公司章程中规定优先股采用固定股息率的(　)。

　　A.在优先股存续期内可以采取相同的固定股息率

　　B.明确每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同

　　C.明确每年的固定股息率，各年度的股息率必须相同

　　D.在优先股存续期内必须采取相同的固定股息率

　　13.下列说法，正确的有(　)。

　　A.当债券的到期收益率大于必要报酬率时，应购买债券;反之，应出售债券

　　B.只有持有至到期日，才能计算到期收益率

　　C.对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率

　　D.溢价发行分期付息到期还本债券时，票面利率大于报价必要报酬率

　　14.下列关于债券的概念说法中，正确的有(　)。

　　A.债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的税后利息占票面金额的比率

　　B.债券面值代表发行人承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额

　　C.债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金

　　D.债券可能使用单利或复利计息

　　15.某公司发行期限为5年，票面利率为10%，每年付息2次、到期还本的债券，以下关于该债券的叙述中，不正确的有(　)。

　　A.当报价必要报酬率等于票面利率时，到期时间的长短对债券价值没有影响

　　B.当报价必要报酬率高于票面利率时，到期时间的长短与债券价值反向变化

　　C.当报价必要报酬率低于票面利率时，到期时间的长短与债券价值同向变化

　　D.无论报价必要报酬率高于、低于还是等于票面利率，到期日债券价值均等于面值

　　16.某企业准备发行五年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的有(　)。

　　A.该债券的半年期利率为4%

　　B.该债券的有效年到期收益率是8.16%

　　C.该债券的报价利率是8%

　　D.由于平价发行，该债券的报价利率与报价年必要报酬率相等

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1.【正确答案】C

　　【答案解析】第1年股利现值=0.6×(1+15%)×(P/F，12%，1)=0.69×0.8929=0.62(元)

　　第2年股利现值=0.69 ×(1+15%)×(P/F，12%，2)=0.7935×0.7972=0.63(元)

　　第3年股利现值=0.7935×(1+15%)×(P/F，12%，3)=0.9125×0.7118=0.65(元)

　　正常增长期股利在第三年末的现值=0.9125×(1+9%)/(12%-9%)=33.15(元)

　　B公司股票价值=0.62+0.63+0.65+33.15×(P/F，12%，3)=1.9+33.15×0.7118=25.50(元)

　　2.【正确答案】A

　　【答案解析】在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以股利增长率为10%。股利收益率=2×(1+10%)/20=11%;期望报酬率=11%+10%=21%。

　　3.【正确答案】D

　　【答案解析】根据1000=40×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)可知，按半年计算的到期收益率为4%(也可以直接根据发行时平价购买得出按半年计算的到期收益率=半年的票面利率=4%)，“按年计算的到期收益率”指的是有效年到期收益率=(1+4%) 2-1=8.16%。

　　4.【正确答案】D

　　【答案解析】纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”，所以选项D的说法不正确。

　　5.【正确答案】C

　　【答案解析】发行时的债券价值=1000×5%×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)=50×7.3601+1000×0.5584=926.41(元)

　　6.【正确答案】B

　　【答案解析】对于分期付息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率(即溢价发行的情形下)，如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(到期时间缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即降低)。

　　二、多项选择题

　　7.【正确答案】ABD

　　【答案解析】由于股票投资具有风险，所以，估算股票价值的贴现率应该包含风险因素，而国债的利息率可以近似地认为是无风险收益率，不包含风险因素，所以国债的利息率在估算股票的价值时不能用做折现率。估算股票价值时的贴现率，一般采用资本成本( A、B是股票资本成本的估计方法)或者投资的必要报酬率。

　　8.【正确答案】AB

　　【答案解析】“股票价值=D 1/(R S-g)”是固定增长股票的价值公式，即股利增长率固定不变的股票价值公(故选项A的说法不正确);由于这个公式中没有体现股票出售收入的现值，所以，这个公式适用于股东永远持有股票(即不打算出售股票)的情况，即选项C的说法正确;其中的D 1/(R S-g)表示的是未来无穷多期股利的现值，而不是未来第一期股利的现值，故选项B的说法不正确;其中的g指的是股利增长率，由于在可持续增长的情况下，可持续增长率=股利增长率，所以，g可以根据公司的可持续增长率估计，即选项D的说法正确。

　　9.【正确答案】CD

　　【答案解析】零增长股票价值PV=股利/R s，由公式看出，预计要发放的股利与股票价值同向变动。必要收益率R s与股票价值呈反向变化，而β系数与必要收益率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦呈反方向变化。

　　10.【正确答案】AC

　　【答案解析】对股票评估来说，折算现值的比率应当是投资的必要报酬率即股东要求的必要报酬率，也就是公司的权益资本成本。

　　11.【正确答案】ABC

　　【答案解析】公司应当在公司章程中明确的事项：(1)优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率，并相应明确固定股息率水平或浮动股息率计算方法。(2)公司在有可分配税后利润的情况下是否必须分配利润。(3)如果公司因本会计年度可分配利润不足而未向优先股股东足额派发股息，差额部分是否累积到下一会计年度。(4)优先股股东按照约定的股息率分配股息后，是否有权同普通股股东一起参加剩余利润分配。(5)优先股利润分配涉及的其他事项。

　　12.【正确答案】AB

　　【答案解析】公司章程中规定优先股采用固定股息率的，可以在优先股存续期内采取相同的固定股息率，或明确每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同。

　　13.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】债券的到期收益率大于必要报酬率(或市场利率)，意味着债券价值高于购买价格，相当于债券价值被市场低估，所以是值得购买的。反之则应该出售，所以，选项A的说法正确。债券只有持有至到期日，才能计算到期收益率，所以，选项B的说法正确; “到期收益率”仅仅是针对债券投资而言的，对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率，所以，选项C的说法正确;对于分期付息到期还本债券而言，如果报价必要报酬率等于票面利率，则利息和本金的现值等于债券面值，即发行价格等于债券面值，由于现值与折现率反向变动，所以，当报价必要报酬率小于票面利率时，债券发行价格高于债券面值，即溢价发行，选项 D的说法正确。

　　14.【正确答案】BCD

　　【答案解析】债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率，选项A的说法不正确。

　　15.【正确答案】ABC

　　【答案解析】对于连续支付利息的债券来说，选项ABCD的说法均是正确的，但本题涉及的债券属于非连续支付利息的债券，对这种债券来说，由于价值线是呈周期性波动的，因此不能说到期时间对债券价值没有影响，也不能说到期时间与债券价值的变动关系是同向或者反向，选项ABC的说法均不正确。

　　16.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】由于报价利率=8%，半年付息一次，所以计息期利率=8%/2=4%，选项A正确;由于是平价发行，到期收益率等于票面利率，有效年到期收益率率=(1+4%) 2-1=8.16%，选项B正确;对于平价发行，分期付息债券，报价利率与报价必要报酬率相等，选项CD正确。

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