2021年注册会计师专业阶段考试科目：会计、审计、财务成本管理、公司战略与风险管理、经济法、税法。专业阶段考试报名人员可以同时报考6个科目，也可以选择报考部分科目。综合阶段考试科目：职业能力综合测试(试卷一、试卷二)。专业阶段：8月27日-29日；综合阶段：8月28日。

　　1.丁公司拟按照面值发行债券筹集资金150万元，每张面值1000元，每季度付息一次。该公司认为发行债券税前成本应该为12%，则丁公司适用的票面年利率为(　　)。

　　A.12%

　　B.14%

　　C.11.49%

　　D.14.12%

　　2.甲公司为A级企业，拟发行10年期债券，目前市场上上市交易的A级企业债券有一家丙公司，其债券的到期收益率为10%，与丙公司债券具有同样到期日的政府债券到期收益率为4%。与甲公司债券具有同样到期日的政府债券到期收益率为5%，所得税税率为25%，则按照风险调整法甲公司债券的税后债务资本成本为(　　)。

　　A.7.5%

　　B.8.25%

　　C.10%

　　D.11%

　　3.某公司预计未来不增发股票且保持经营效率、财务政策不变，当前已经发放的每股股利为3元，本年利润留存为10万元，年末股东权益为110万元，股票当前的每股市价为50元，则普通股资本成本为(　　)。

　　A.16.0%

　　B.16.6%

　　C.10.55%

　　D.6.6%

　　4.某公司拟按面值发行一批优先股，每股发行价格为100元，发行费用4元，预计每股年股息率为发行价格的9%，公司的所得税税率为25%，其资本成本为(　　)。

　　A.9%

　　B.9.38%

　　C.6.75%

　　D.7.04%

　　5.甲企业负债的市场价值为6000万元，股东权益的市场价值为4000万元。债务的平均税前成本为15%，β权益为1.4，所得税税率为25%，股票市场的风险溢价是10%，国债的利息率为4%。则加权平均资本成本为(　　)。

　　A.15.3%

　　B.13.95%

　　C.16.56%

　　D.16.84%

　　6.某一个投资项目预计净现值为100万元，据此不能得出的结论是(　　)。

　　A.该项目等额年金大于0

　　B.该项目内含报酬率大于资本成本

　　C.该项目现值指数大于1

　　D.该项目会计报酬率大于1

　　7.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、折现率为12%的投资回收系数为0.177;乙方案的现值指数为0.85;丙方案的项目计算期为11年，其等额年金为150万元;丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是(　　)。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

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　　8.已知某投资项目的使用寿命是5年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态回收期是3.6年，则计算内含报酬率时确定的年金现值系数是(　　)。

　　A.3.5

　　B.2.4

　　C.3.6

　　D.2.5

　　9.已知某投资项目的建设期为1年，建设期的固定资产投资为800万元，增加的营运资本为300万元，经营期前4年每年的现金净流量为230万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为150万元和200万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为(　　)年。

　　A.6.15

　　B.5.32

　　C.5.15

　　D.5

　　10.对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期不同，应当选择的决策方法是(　　)。

　　A.净现值法

　　B.等额年金法

　　C.回收期法

　　D.会计报酬率法

　　11.某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金净流量的影响是(　　)元。

　　A.减少360

　　B.减少1200

　　C.增加9640

　　D.增加10300

　　12.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为(　　)万元。

　　A.35

　　B.15

　　C.85

　　D.50

　　13.债券甲和债券乙是两只在同一资本市场上刚发行的平息债券。它们的面值、票面利率和付息频率均相同，只是期限不同，假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率高于票面利率，则(　　)。

　　A.期限长的债券价值高

　　B.期限短的债券价值高

　　C.两只债券的价值相同

　　D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

　　14.丙公司2013年1月1日发行债券，面值1000元，期限5年，票面年利率为10%，每季度付息一次，付息日为3月末，6月末，9月末以及12月末，等风险债券的市场利率为12%，则丙公司2017年12月1日的债券价值为(　　)元。

　　A.995.15

　　B.1014.85

　　C.1014.95

　　D.1015.37

　　15.对于分期付息债券，当风险投资的市场利率低于票面利率时，随着债券到期日的延长，在不考虑付息期变化的情况下，债券价值将相应(　　)。

　　A.增加

　　B.减少

　　C.不变

　　D.无法确定

　　16.甲公司以970元的价格购入面值为1000元、票面利率为10%、每半年支付一次利息、5年后到期的债券。该公司持有该债券的年有效的到期收益率为(　　)。

　　A.10.48%

　　B.10.82%

　　C.11.11%

　　D.11.52%

　　17.甲公司准备购入A股票，预计5年后出售可得2200元，该股票5年中每年可获现金股利收入100元，预期报酬率为10%，则A股票的价值为(　　)元。

　　A.2156.58

　　B.2300.56

　　C.1745.06

　　D.2000.12

　　18.相对于普通股而言，下列各项中不属于优先股特殊性的是(　　)。

　　A.优先分配利润

　　B.优先分配剩余财产

　　C.表决权有限制

　　D.优先行使表决权

　　19.下列关于“买权”和“卖权”理解正确的是(　　)。

　　A.看涨期权的多头具有“买权”

　　B.看跌期权的多头具有“买权”

　　C.看涨期权的空头具有“卖权”

　　D.看跌期权的空头具有“卖权”

　　20.下列各项中，属于多头看跌期权净损益特点的是(　　)。

　　A.净损失有限，净收益无上限

　　B.净收益有限，净损失无上限

　　C.净收益最大时股价等于0

　　D.净损失最大时股价等于0

　　参考答案及解析：

　　1.

　　【答案】C

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】税前债务资本成本=5%+(10%-4%)=11%。税后债务资本成本=11%×(1-25%)=8.25%。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=10/(110-10)=10%

　　普通股资本成本=3×(1+10%)/50+10%=16.6%。

　　4.

　　【答案】B

　　【解析】优先股资本成本=100×9%/(100-4)=9.38%。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】权益资本成本=4%+1.4×10%=18%，负债的税后资本成本=15%×(1-25%)=11.25%，加权平均资本成本=[6000/(4000+6000)]×11.25%+[4000/(4000+6000)]×18%=13.95%。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】对于单一投资项目，净现值大于0，等额年金大于0，现值指数大于1，内含报酬率大于资本成本。而会计报酬率没有考虑货币时间价值和折旧对现金流量的影响，所以无法根据净现值的大小判断会计报酬率的大小，所以选项D错误。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于设定折现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择等额年金最大的方案为最优方案。甲方案的等额年金=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×投资回收系数=1000×0.177=177(万元)，高于丙方案的等额年金150万元，所以甲方案较优。

　　8.

　　【答案】C

　　【解析】当未来每年现金流量相等时，静态回收期=原始投资额/每年现金净流量=3.6(年)，每年现金净流量×(P/A，IRR，5)-原始投资额=0，(P/A，IRR，5)=原始投资额/每年现金净流量=3.6(年)。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】不包括建设期的静态投资回收期=5+(800+300-230×4-150)/200=5.15(年)，包括建设期的静态投资回收期=5.15+1=6.15(年)。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】等额年金法适用于项目寿命不相同的互斥方案的比较决策。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】已提折旧=8×[40000×(1-10%)/10]=28800(元);账面净值=40000-28800=11200(元);变现损失=11200-10000=1200(元);变现损失抵税=1200×25%=300(元);现金净流量=10000+300=10300(元)。

　　12.

　　【答案】B

　　【解析】第一年所需经营营运资本=30-20=10(万元)

　　首次经营营运资本投资额=10-0=10(万元)

　　第二年所需经营营运资本=50-35=15(万元)

　　第二年经营营运资本投资额=本年经营营运资本需用额-上年经营营运资本需用额=15-10=5(万元)

　　经营营运资本投资合计=10+5=15(万元)

　　终结点回收的经营营运资本等于经营营运资本投资总额。

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】等风险投资的必要报酬率高于票面利率，说明两者均是折价发行债券，折价发行债券，期限越长，债券价值越低，所以选项B正确。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】该债券在2017年12月1日时点距离到期还有1个月，也就是1/3个计息期，所以首先计算到期日债券价值，然后折算到该时点，即(1000+1000×10%/4)/(1+12%/4)1/3=1014.95(元)。

　　15.

　　【答案】A

　　【解析】当风险投资的市场利率低于票面利率时，该债券是溢价发行的，随着债券到期日的延长，债券价值将相应增加，所以选项A正确。

　　16.

　　【答案】C

　　【解析】假设半年到期收益率为rd，则有970=1000×10%/2×(P/A，rd，10)+1000×(P/F，rd，10)

　　当rd=5%时，1000×10%/2×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)=1000

　　当rd=6%时，1000×10%/2×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)=926.41

　　(rd-5%)/(6%-5%)=(970-1000)/(926.41-1000)

　　解得：rd=5.41%

　　年有效的到期收益率=(1+5.41%)2-1=11.11%。

　　17.

　　【答案】C

　　【解析】A股票的价值=2200×(P/F，10%，5)+100×(P/A，10%，5)=2200×0.6209+100×3.7908=1745.06(元)。

　　18.

　　【答案】D

　　【解析】相对于普通股而言，优先股具有如下特殊性：(1)优先分配利润;(2)优先分配剩余财产;(3)表决权限制。由此可知，选项A、B、C均是相对于普通股而言优先股的特殊性，选项D不正确。

　　19.

　　【答案】A

　　【解析】看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”。因此，也可以称为“择购期权”、“买入期权”或“买权”。看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”。因此，也可以称为“择售期权”、“卖出期权”或“卖权”。

　　多头也就是买入，所以说A选项正确，B选项错误。空头也就是卖出，对于期权的卖出方，由于获得了期权费的收益，所以只具有义务，不再享有权利，所以C、D选项错误。

　　20.

　　【答案】C

　　【解析】多头看跌期权，看的是股价下跌，所以股价等于0时，净收益最大。

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