2021年注册会计师专业阶段考试科目：会计、审计、财务成本管理、公司战略与风险管理、经济法、税法。专业阶段考试报名人员可以同时报考6个科目，也可以选择报考部分科目。综合阶段考试科目：职业能力综合测试(试卷一、试卷二)。专业阶段：8月27日-29日；综合阶段：8月28日。

　　选择题：

　　【单选题】与不公开发行股票方式相比，公开发行股票方式(　)。

　　A.发行条件低

　　B.发行范围小

　　C.发行成本高

　　D.股票变现性差

　　『正确答案』C

　　『答案解析』公开发行方式的发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本;股票的变现性强，流通性好;股票的公开发行还有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力。但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。

　　【单选题】甲公司采用配股方式进行融资，每10股配2股，配股前股价为6.2元，配股价为5元。如果除权日股价为5.85元，所有股东都参加了配股，除权日股价下跌(　)。

　　A.2.42%

　　B.2.50%

　　C.2.56%

　　D.5.65%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』由于所有股东都参加了配股，因此，配股除权参考价格=(6.2+5×2/10)/(1+2/10)=6(元)，除权日股价下跌(6-5.85)/6×100%=2.50%。

　　【单选题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述中不正确的是(　)。

　　A.使企业融资有较大的弹性

　　B.当企业资金有结余时，可提前赎回债券

　　C.当预测利率提高时，可提前赎回债券

　　D.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值

　　『正确答案』C

　　『答案解析』提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券;当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，所以选项C的说法不正确。

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　　【单选题】相对于负债筹资而言，普通股筹资的特点是(　)。

　　A.资本成本低

　　B.筹资风险高

　　C.分散控制权

　　D.固定财务负担

　　『正确答案』C

　　『答案解析』普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制。

　　【多选题】配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，不正确的有(　)。

　　A.配股价格一般采取网上定价方式确定

　　B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富

　　C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格

　　D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』配股价格低于市场价格时，如果所有的股东均参与配股，则老股东的财富不变，所以选项B的说法不正确;每股股票配股权价值=(配股除权参考价格-配股价格)/购买1股新股所需的股数，所以选项D的说法不正确。

　　【多选题】下列各项中，属于股票包销方式特点的有()。

　　A.发行公司承担股款未募足的风险

　　B.发行公司会损失部分股票溢价

　　C.发行公司不承担发行风险

　　D.发行公司及时筹足资本

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』代销时发行公司承担股款未募足的风险。

　　【多选题】与长期借款筹资相比，长期债券筹资的优点有(　)。

　　A.筹资规模较大

　　B.发行成本低

　　C.有利于资源优化配置

　　D.信息披露成本低

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』债券筹资的优点：(1)筹资规模较大;(2)具有长期性和稳定性;(3)有利于资源优化配置。缺点：(1)发行成本高;(2)信息披露成本高;(3)限制条件多。

　　综合题：

　　A公司是一家生产包装材料的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，预计公司未来可持续增长率6%，公司普通股资本成本15%，公司所得税率25%。目前等风险普通债券的市场利率为10%。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资材料切割生产线项目，有如下四个备选筹资方案：

　　方案一：以目前10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。

　　方案二：按照目前市场价格公开增发股票1600万股。

　　方案三：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。

　　方案四：按面值发行20年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第10年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。

　　假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。

　　要求：

　　(1)如果要使方案一可行，企业应在拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权参考价及每股股票配股权价值。

　　(2)如果要使方案二可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配和净资产报酬率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?如果符合增发条件，判断新老股东财富水平的变化。

　　(3)如果要使方案三可行，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。

　　(4)根据方案四，计算每份债券所附认股权证第10年末的行权净流入、附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因，如果不可行，请提出解决措施。

　　『正确答案』

　　(1)企业拟配售股份数量不超过本次配售股份前股份总数的30%。

　　配股除权参考价=(10000×10+8×10000×0.2)/(10000+10000×0.2)=9.67(元/股)

　　每股股票配股权价值=(9.67-8)/5=0.33(元)

　　(2)连续盈利方面：最近三个会计年度连续盈利(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据);

　　现金股利分配方面：最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

　　净资产报酬率方面：最近三个会计年度加权平均净资产报酬率平均不低于6%(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产报酬率的计算依据)。

　　公开增发新股的定价原则：发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。

　　由于增发价格等于当前市价，所以新老股东财富没变化。

　　(3)债券价值=1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=938.51(元)

　　拟定发行价格(950元)高于每份债券价值，投资人投资该债券获得的报酬率小于等风险普通债券利率，因此拟定发行价格不合理。

　　(4)第10年末每份债券所附认股权证的行权净流入：

　　20×[10×(1+6%)10-15]=58.17(元)

　　假设附认股权证债券税前资本成本为k，则：

　　1000×9%×(P/A,k,20)+1000×(P/F,k,20)+58.17×(P/F,k,10)=1000

　　折现率为10%，则：

　　1000×9%×(P/A,10%,20)+1000×(P/F,10%,20)+58.17×(P/F,10%,10)=937.25

　　折现率为9%，则：

　　1000×9%×(P/A,9%,20)+1000×(P/F,9%,20)+58.17×(P/F,9%,10)=1024.54

　　(k-9%)/(10%-9%)=(1000-1024.54)/(937.25-1024.54)

　　解得：k=9.28%

　　附认股权证债券的税前资本成本9.28%小于等风险普通债券市场利率10%，对投资人没有吸引力，发行不会成功。

　　为了增加投资人吸引力，需要提高债券票面利率或降低认股权证的执行价格。但是附认股权证税前资本成本不能高于普通股的税前资本成本20%[=15%/(1-25%)]。

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