【例题•计算分析题】甲公司拟投资100万元购置一台新设备,年初购入时支付20%的款项,剩余80%的款项下年初付清;新设备购入后可立即投入使用,使用年限为5年,预计净残值为5万元(与税法规定的净残值相同),按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金10万元,设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后,该公司每年新增税后营业利润11万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。相关货币时间价值系数如下表所示

  ((P/A,12%,4)=3.0373、(P/F,12%,5)=0.5674、(P/F,12%,1)=0.8929):

  要求:(1)计算新设备每年折旧额。

  (2)计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量(NCF1-4)。

  (3)计算新设备投入使用后第5年现金净流量(NCF5)。

  (4)计算原始投资额。

  (5)计算新设备购置项目的净现值(NPV)。

  【答案】

  (1)拟投资100万元购置一台新设备,使用年限为5年,预计净残值为5万元(与税法规定的净残值相同),按直线法计提折旧。年折旧额=(100-5)/5=19(万元)

  (2)新设备投入使用后,该公司每年新增税后营业利润11万元。

  年折旧额=(100-5)/5=19(万元);NCF1-4=11+19=30(万元)

  (3)预计净残值为5万元(与税法规定的净残值相同),新设备投产时需垫支营运资金10万元。

  NCF5=30+5+10=45(万元)

  (4)拟投资100万元购置一台新设备;投产需垫支营运资金10万元。原始投资额=100+10=110(万元)

  (5)100万元购置一台新设备,年初购入时支付20%的款项,剩余80%的款项下年初付清;新设备购入后可立即投入使用,投产需垫支营运资金10万元。

  NCF1-4=11+19=30(万元);NCF5=30+5+10=45(万元)

  净现值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22(万元)

  【2018考题·计算分析题】某公司投资2000万元证券,其中A公司股票1200万元,B公司债券800万元。

  (1)无风险收益率6%,市场平均收益率16%,A公司股票的β系数为1.2。

  (2)A公司股票市场价格为12元,未来每年股利为2.7元/股。

  (3)B公司债券年利率7%。

  要求:(1)利用资本资产定价模型计算A公司股票的必要收益率。

  (2)A公司股票价值多少?是否值得购买?

  (3)该组证券的组合必要收益率?

  【答案】(1)A公司股票的必要收益率=6%+1.2×(16%-6%)=18%

  (2)A公司股票价值=2.7/18%=15(元),由于股票价值15元高于股票市场价格12元,所以该股票值得购买。

  (3)该组合的必要收益率=18%×1200/2000+7%×800/2000=13.6%