1.下列各种筹资方式中,企业无须支付资金占用费的是( )。

  A.发行债券

  B.发行优先股

  C.发行短期票据

  D.发行认股权证

  正确答案:D

  解析:发行债券、发行短期票据需要支付利息费用,发行优先股需要支付优先股的股利,这些都会产生资金的占用费,发行认股权证不需要资金的占用费。所以选项D是正确的。

  2.下列各项中,通常不会导致企业资本成本增加的是( )。

  A.通货膨胀加剧

  B.投资风险上升

  C.经济持续过热

  D.证券市场流动性增强

  正确答案:D

  解析:如果国民经济不景气或者经济过热,通货膨胀持续居高不下,投资者投资风险大,预期报酬率高,筹资的资本成本就高。选项A、B、C均会导致企业资本成本增加。证券市场流动性增强,会使风险降低,资本成本会下降。

  3.某公司向银行借款2000万元,年利率为8%,筹资费率为0.5%,该公司适用的所得税税率为25%,则该笔借款的资本成本是( )。

  A.6.00%

  B.6.03%

  C.8.00%

  D.8.04%

  正确答案:B

  解析:Kb=[年利率×(1-所得税税率)]/(1-筹资费率)=8%×(1-25%)/(1-0.5%)=6.03%。

  4.已知某公司股票的β系数为0.5,短期国债收益率为6%,市场平均报酬率为10%,则该公司股票的资本成本为( )。

  A.6%

  B.8%

  C.10%

  D.16%

  正确答案:B

  解析:根据资本资产定价模型:股票的资本成本=6%+0.5 ×(10%-6%)=8%。

  5.甲公司现有资金来源中普通股与长期债券的比例为2:1,加权平均资本成本为12%。假定债务资本成本和权益资本成本保持不变,如果将普通股与长期债券的比例变更为1:2,其他因素不变,则甲公司的加权平均资本成本将( )。

  A.大于12%

  B.小于12%

  C.等于12%

  D.无法确定

  正确答案:B

  解析:本题考查的知识点是加权平均资本成本。企业加权平均资本成本,是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数,对各项个别资本成本进行加权平均而得到的总资本成本。本题中债务资本成本和权益资本成本保持不变,只是普通股和长期债券的比例从2:1变更为1:2,又因为股权筹资资本成本比债务筹资资本成本高,所以在其他因素不变的情况下,变更后的加权平均资本成本小于12%,选项B正确。

  6.某公司平价发行普通股股票600万股,筹资费用率5%,上年按面值(1元/股)确定的股利支付率为14%,预计股利每年增长5%,所得税税率25%,则该公司留存收益的资本成本为( )。

  A.14.74%

  B.19.7%

  C.19%

  D.20.47%

  正确答案:B

  解析:留存收益资本成本的计算与普通股相同,但是不考虑筹资费用。 留存收益资本成本=预计第一期股利/股票发行总额+股利增长率=[600×1 ×14%×(1+5%)]/600+5%=19.7%。

  7.2015年1月1日某公司平价发行普通股股票120万元(股数120万股),筹资费率2%,2014年年末已按面值确定的股利率为5%,预计股利每年增长8%,则该公司留存收益的资本成本为( )。

  A.13.5%

  B.13.4%

  C.13.1%

  D.13%

  正确答案:B

  解析:留存收益资本成本=(预计第一期股利/股票发行总额)+股利逐年增长率=[120×5%×(1+8%)]/120+8%=13.4%。

  8.目前国库券收益率为4%,市场平均报酬率为12%,该股票的β系数为1.25,那么该股票的资本成本为( )。

  A.14%

  B.6%

  C.17%

  D.12%

  正确答案:A

  解析:根据资本资产定价模型:股票的资本成本=4%+1.25×(12%-4%)=14%。

  9.依赖于财务经理的价值判断和职业经验,是主观愿望和预期的表现的价值形式是( )。

  A.账面价值权数

  B.目标价值权数

  C.市场价值权数

  D.历史价值权数

  正确答案:B

  解析:目标价值权数的确定,可以选择未来的市场价值,也可以选择未来的账面价值。选择未来的市场价值,与资本市场现状联系比较紧密,能够与现时的资本市场环境状况结合起来,目标价值权数的确定一般以现时市场价值为依据。但市场价值波动频繁,可行方案是选用市场价值的历史平均值,如30日、60日、120日均价等。总之,目标价值权数是主观愿望和预期的表现,依赖财务经理的价值判断和职业经验。所以选项B正确。

  10.H公司按照面值的110%发行债券进行筹资,共发行了每张面值100元的债券10000份,利率为8%,期限为6年,发行费用率为5%,企业所得税税率为20%,若考虑时间价值的话,该批债券的资本成本率为( )。

  A.5.51%

  B.7.09%

  C.7.64%

  D.7.49%

  正确答案:A

  解析:考虑时间价值的情况下,假设资本成本率为Kb,则应该有100×110%×(1-5%)=100×8%×(1-20%)×(P/A,Kb,6)+100×(P/F,Kb,6),利用内插法计算,结果是5.51%。

  【该题针对“公司债券的资本成本率”知识点进行考核】

  11.东方公司普通股β系数为2,此时一年期国债利率5%,市场风险报酬率12%,则该普通股的资本成本率为( )。

  A.17%

  B.19%

  C.29%

  D.20%

  正确答案:C

  解析:Ks=5%+2×12%=29%,注意此题给出的是市场风险报酬率12%,而不是市场平均报酬率12%。

  【该题针对“普通股的资本成本率——资本资产定价模型法”知识点进行考核】

  12.下列各项因素中,能够影响公司资本成本水平的有( )。

  A.通货膨胀

  B.筹资规模

  C.经营风险

  D.资本市场效率

  正确答案:A,B,C,D

  解析:影响资本成本的因素:(1)总体经济环境,一个国家或地区的总体经济环境状况,表现在国民经济发展水平、预期的通货膨胀等方面。(2)资本市场条件,包括资本市场的效率和风险。(3)企业经营状况和融资状况,经营风险的大小与企业经营状况相关。(4)企业对筹资规模和时限的需求。

  13.下列各项中,会导致公司资本成本提高的有( )。

  A.因总体经济环境变化,导致无风险报酬率降低

  B.企业经营风险低,财务风险小

  C.资本市场缺乏效率,证券的市场流动性低

  D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长

  正确答案:C,D

  解析:如果资本市场缺乏效率,证券的市场流动性低,投资者投资风险大,要求的预期报酬率高,那么通过资本市场融通的资本其资本成本水平就比较高;资本是一种稀缺资源,因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长,资本成本就越高。

  14.关于资本成本率计算的基本模式,下列说法中正确的有( )。

  A.扣除筹资费用后的筹资额称为筹资净额

  B.一般模式不用考虑时间价值

  C.对于金额大、时间超过一年的长期资本,更为准确一些的资本成本计算方式是采用一般模式

  D.一般模式通用的计算公式为“资本成本率=年资金占用费/(筹资总额-筹资费用)”

  正确答案:A,B,D

  解析:对于金额大、时间超过一年的长期资本,更为准确一些的资本成本计算方式是采用贴现模式,即债务未来还本付息或股权未来股利分红的贴现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。所以选项C不正确。

  【该题针对“资本成本率计算的基本模式”知识点进行考核】

  15.资本成本的作用包括( )。

  A.资本成本是比较筹资方式,选择筹资方案的依据

  B.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

  C.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据

  D.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准

  正确答案:A,B,C,D

  解析:资本成本的作用包括:(1)资本成本是比较筹资方式.选择筹资方案的依据;(2)平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据;(3)资本成本是评价投资项目可行性的主要标准;(4)资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。

  【该题针对“资本成本的作用”知识点进行考核】

  16.关于表达式Ks= D/[Pn (1-f)]×100%,下列说法中正确的有( )。

  A.Ks是指的普通股资本成本率

  B.D是指优先股年固定股息

  C.Pn是指的优先股发行价格

  D.f是指的筹资费用率

  正确答案:B,C,D

  解析:式中:Ks:优先股资本成本率;D:优先股年固定股息;Pn:优先股发行价格;f:筹资费用率。所以选项BCD是本题答案。

  17.下列各项中,会直接影响企业平均资本成本的有( )。

  A.个别资本成本

  B.各种资本在资本总额中占的比重

  C.筹资速度

  D.企业的经营杠杆

  正确答案:A,B

  解析:平均资本成本是由个别资本成本和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。平均资本成本的计算公式为:平均资本成本=∑(某种资本占总资本的比重×该种资本的成本)。

  【该题针对“平均资本成本的计算”知识点进行考核】

  18.在计算个别资本成本时,可以运用贴现模式的有( )。

  A.公司债券资本成本

  B.长期借款资本成本

  C.普通股资本成本

  D.留存收益资本成本

  正确答案:A,B,C,D

  解析:对于长期债券和长期借款都可以运用贴现模式计算资本成本率。由于各期股利不一定固定,普通股的资本成本需要按照贴现模式计算;在没有筹资费用的情况下,留存收益资本成本的计算与普通股资本成本的计算公式一致。 【该题针对“个别资本成本的计算(综合)”知识点进行考核】

  19.在计算个别资本成本时,长期债券筹资不需要考虑所得税抵减作用。( )

  正确答案:错误

  解析:由于负债筹资的利息具有抵税作用,所以,在计算负债筹资的个别资本成本时须考虑所得税因素。

  20.资本成本率的计算模式包括一般模式和贴现模式,对于金额大、时间超过1年的长期资本,适用一般模式。( )

  正确答案:错误

  解析:对于金额大、时间超过1年的长期资本,使用贴现模式计算资本成本更为准确一些。

  【该题针对“资本成本率计算的基本模式”知识点进行考核】

  21.资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。 ( )

  正确答案:错误

  解析:资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。任何投资项目,如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率,则该项目在经济上就是可行的。

  【该题针对“资本成本的作用”知识点进行考核】

  22.边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时,边际资本成本的权数采用目标价值权数。( )

  正确答案:正确

  解析:边际资本成本是企业追加筹资的成本,筹资方案组合时,边际资本成本的权数采用目标价值权数。

  【该题针对“边际资本成本的计算”知识点进行考核】

  23.

  某企业目前处于成熟发展阶段,公司目前的资产总额为10亿元,所有者权益总额为6亿元,其中股本2亿元,资本公积2亿元,负债总额为4亿元,公司未来计划筹集资本1500万元,所得税税率为25%,银行能提供的最大借款限额为500万元,假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下。

  方案1:以最大借款限额向银行借款,借款期4年,借款年利率7%,手续费率2%。

  方案2:按溢价发行债券,每张债券面值1000元,发行价格为1020元,票面利率9%,期限为5年,每年年末支付一次利息,其筹资费率为3%。

  方案3:发行普通股,每股发行价10元,预计第一年每股股利1.2元,股利增长率为8%,筹资费率为6%。

  方案4:发行面值100元的优先股,规定的年股息率为8%。该优先股溢价发行,发行价格为110元;发行时筹资费用率为发行价格的3%。

  方案5:通过留存收益取得。

  要求:

  (1)计算借款的个别资本成本(贴现模式)。

  (2)计算债券的个别资本成本(贴现模式)。

  (3)计算新发股票的个别资本成本。

  (4)计算优先股的个别资本成本。

  (5)计算留存收益资本成本。

  解析:(1)500×(1-2%)=500×7%×(1-25%)×(P/A,K,4)+500 ×(P/F,K,4) 设K=5%时,26.25×(P/A,5%,4)+500×(P/F,5%,4)=26.25×

  3.5460+500×0.8227=504.43

  设K=6%时,26.25×(P/A,6%,4)+500×(P/F,6%,4)=26.25×3.4651+500 ×0.7921=487.01(K-5%)/(6%-5%)=[500 ×(1-2%)-504.43]/(487.01-504.43)

  K=5.83%

  (2)1020 ×(1-3%)=1000 × 9%×(1-25%)×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)

  设K=7%时,67.5×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=67.5 × 4.1002+1000×0.7130=989.76

  设K=8%时,67.5×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=67.5×3.9927+1000×0.6806=950.11

  (K-7%)/(8%-7%)=[1020×(1-3%)-989.76]/(950.11-989.76)

  K=7.01%

  (3)普通股资本成本=1.2/[10 ×(1-6%)1+8%=20.77%

  (4)优先股资本成本=100 × 8%/[110×(1-3%)]=7.5%

  (5)留存收益资本成本=1.2/10+8%=20%。