2020年注册会计师报名时间暂未公布，想要报名的考生可提前备考。以下是来学小编整理的注册会计师考试《财务管理》历年精选真题内容，仅供参考，希望能对考生有所帮助。

1．E公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力，有关资料如下：
BJ注射液目前的生产能力为400万支／年。E公司经过市场分析认为，BJ注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到l 200万支／年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为1 200万支／年的生产线。

当前的BJ注射液生 产线于2009年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为l l27万元。生产线的原值为l 800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用l0年，项目结束时的变现价值预计为115万 元。

新建生产线的预计支出为5 000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为1 200万元。

BJ注射液目前的年 销售量为400万支，销售价格为每支l0元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现成本为l00万元。扩建完成后，第l年的销量预计为700万支，第2 年的销量预计为1 000万支，第3年的销量预计为l 200万支，以后每年稳定在1 200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到220万元。

项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。

生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的l0％。
扩建项目预计能在201 1年年末完成并投入使用。为商化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在201 1年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。
E公司目前的资本结构(负债／权益)为1／1，税前债务成本为9％，口权益为l.5，
当前市场的无风险报酬率为6．25％，权益市场的平均风险溢价为6％。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持9％不变。

E公司适用的企业所得税税率为25％。
要求：
(1)计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?请说明原因。
(2)计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第l年至第7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中)，判断扩建项目是否可行并说明原因。
(3)计算扩建项目的静态回收期、。如果类似项目的静态回收期通常为3年，E公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。
【答案】
（1）股权资本成本=6.25%+1.5×6%=15.25%
加权资本成本=15.25%×50%+9%×（1-25%）×50%=11%
可以使用当前的加权平均资本成本作为新项目的资本成本，因为新项目投资没有改变原有的风险，也没有改变资本结构。
（2）

【解析】本题考查的是第六章、第八章的内容。①旧生产线目前账面净值=1800-[1800×（1-5%）/10] ×2.5=1372.5（万元）
旧生产线变现损失=1372.5-1127=245.5（万元）
旧设备初始的变现流量=1127+245.5×25%=1188.38（万元）
扩建丧失的200万支的相关营业现金流量=-[（200×10-200×6）×（1-25%）+171×0.5×25%]=-621.38（万元）
新设备折旧=5000×（1-5%）/10=475（万元）
②营运资本投资估算：

③投产后的营业现金流量估算：

④预计项目结束时旧生产线的变现流量=115-（115-1800×5%）×25%=108.75（万元）
新生产线结束时账面净值=5000-475×7=1675（万元）
变现损失=1675-1200=475（万元）
预计项目结束时新生产线的变现流量=1200+475×25%=1318.75（万元）
预计项目结束时新生产线相比旧生产线回收的增量现金流量=1318.75-108.75=1210（万元）
（3）

静态投资回收期=3+ /2386=3.07（年）
由于扩建项目的静态回收期3.07年大于类似项目的静态回收期3年，所以，E公司不应当采纳该扩建项目。2.F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为l0 000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16 000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：

方案一：以目前股本10 000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元／股。

方案二：按照目前市价公开增发股票l 600万股。

方案三：发行l0年期的公司债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为9％，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元／份。目前等风险普通债券的市场利率为10％。
方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债 券面值为每份l 000元，票面利率为9％，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按l5元的价格 购买l股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为l2％。目前 等风险普通债券的市场利率为l0％。

假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
要求：
(1)如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。
(2)如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?
(3)如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件?计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。
(4)根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第5年末行权，计算第5年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。
【答案】
（1）①最近3个会计年度连续盈利（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；
②拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；
③最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

(2)最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）。“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格。
(3)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元，累计债券余额不超过公司净资产的40%。最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。
1000×9%×（P/A,10%,10）+1000×(P/F,10%,10)
=90×6.1446+1000×0.3855=938.51（元）
债券价格950不合理，因为高于内在价值，投资人不会接受。
（4）每张认股权证的价值=（1000-938.51）/20=3.07（元）
第5年末行权前的公司总价值=（10000×10+16000）×（1+12%）5=204431.64（万元）
第5年末债券价值=1000×9%×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%,5)

=90×3.7908+1000×0.6209=962.07（元）
发行债券总张数=16000/1000=16(万张)
债券总价值=962.07×16=15393.12（万元）
第5年行权前的股权价值=204431.64-15393.12=189038.52（万元）
第5年行权前的股价=189038.52/10000=18.90（元/股）
第5年末行权后的公司总价值=权前的公司总价值+行权现金流入
=204431.64+16×20×15=209231.64（万元）
第5年末行权后的股权价值=209231.64-15393.12=193838.52（万元）
第5年末行权后的股价=193838.52/(10000+20×16)=18.78（元/股）
1000=1000×9%×（P/A,i,10）+(18.78-15)×20×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)
设利率为9%，
1000×9%×（P/A,9%,10）+(18.78-15)×20×(P/F,9%,5)+1000×(P/F,9%,10)
=90×6.4177+75.6×0.6499+1000×0.4224=1049.13（元）
设利率为10%
1000×9%×（P/A,10%,10）+(18.78-15)×20×(P/F,10%,5)+1000×(P/F,10%,10)
=90×6.1446+103.6×0.6209+1000×0.3855=985.45（元）
(i-9%)/(10%-9%)=(1000-1049.13)/( 985.45-1049.13)
税前成本I=9.77%
由于税前成本低于债券市场利率，所以方案四不可以被投资人接受，不可行。
【解析】本题考查的是第十二、十三章内容。