一、单项选择题

　　1.假设企业按12%的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年末等额偿还，已知：5年12%的年金终值系数为6.3528，5年12%的年金现值系数为3.6048，则该企业每年的偿付额最接近于(　)元。

　　A.40000

　　B.52000

　　C.55482

　　D.64000

　　【答案】C

　　【解析】本题属于资本回收额的计算，即已知年金现值求年金额，每年末的偿付额=200000/(P/A，12%，5)=200000/3.6048=55482(元)

　　2.某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，为此准备在未来5年每年年末存入银行一笔等额款项。假定银行利息率为10%，5年期、年利率为10%的年金终值系数为6.1051，5年期、年利率为10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的款项为(　)元。

　　A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510

　　【答案】A

　　【解析】本题属于偿债基金计算，即已知年金终值求年金，每年末等额存入银行的偿债基金=100000/6.1051=16379.75(元)。

　　3.已知(F/A，8%，5)=5.8666，(F/A，8%，6)=7.3359，(F/A，8%，7)=8.9228，则6年期、利率为8%的预付年金终值系数是(　)。

　　A.4.8666 B.9.9228 C.6.8666 D.7.9228

　　【答案】D

　　【解析】6年期、利率为8%的预付年金终值系数=(F/A，8%，6)×(1+8%)=7.3359×1.08=7.9228。选项D是答案。

　　4.某公司向银行借入一笔款项，年利率为10%，约定从第6年至第11年每年初偿还本息5000元。下列计算该笔借款现值的算式中，正确的是(　)。

　　A.5000×(P/A，10%，6)×(P/F，10%，3)

　　B.5000×(P/A，10%，6)×(P/F，10%，4)

　　C.5000×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，6)

　　D.5000×(P/A，10%，6)×(P/F，10%，5)

　　【答案】B

　　【解析】递延年金现值=A×(P/A，i，年金期)×(P/F，i，递延期)，本例中，年金期(即年金的个数)为6，递延期=第一笔年金发生的期末数-1=5-1=4，所以本题答案为选项B。

　　5.甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照6%的名义利率获取相应的现金收益。假设通货膨胀率为2%，则该证券资产的实际利率为(　)。

　　A.3.88% B.3.92% C.4.00% D.5.88%

　　【答案】B

　　【解析】实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1=(1+6%)/(1+2%)-1=3.92%。

　　6.假设无风险收益率为5%，纯粹利率为3%，投资者对某项风险投资要求获得9%的必要收益率，则该项风险投资的风险收益率为(　)。

　　A.6% B.2% C.4% D.1%

　　【答案】C

　　【解析】由“必要收益率=无风险收益率+风险收益率”，可得：风险收益率=必要收益率-无风险收益率=9%-5%=4%。

　　7.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是(　)。

　　A.方差 B.净现值 C.标准差 D.标准离率

　　【答案】D

　　【解析】标准差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大;标准差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准差率越大，风险越大。

　　8.下列关于风险矩阵应用的表述中，正确的是( )

　　A.风险矩阵的构建不受企业风险偏好的影响

　　B.可以为企业确定各项风险重要性等级提供可视化的工具

　　C.无需对风险发生可能性进行主观判断

　　D.可以对个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级

　　【答案】B

　　【解析】风险矩阵需要根据企业的风险偏好构建，选项A表述错误;风险矩阵的主要优点是为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具，选项B表述正确。风险矩阵的主要缺点有：①需要对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度等做出主观判断，可能影响使用的准确性;②无法将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级，选项CD表述错误。

　　9.下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是(　)。

　　A.竞争对手被外资并购

　　B.国家加入世界贸易组织

　　C.汇率波动

　　D.货币政策变化

　　【答案】A

　　【解析】竞争对手被外资并购属于特定企业或特定行业所特有的因素，选项A是答案。

　　10.下列关于β系数的表述中，错误的是(　)。

　　A.β系数可以是负值

　　B.无风险资产的β系数等于零

　　C.市场组合的β系数等于1

　　D.证券资产组合的β系数通常小于组合内各证券资产β系数的加权平均值

　　【答案】D

　　【解析】如果某资产收益率与市场组合收益率的变化方向相反，则该资产的β系数为负值，选项A正确;无风险资产没有系统风险，其β系数为零，选项B正确;用β系数对系统风险进行量化时，以市场组合的系统风险为基准，认为市场组合的β系数等于1，选项C正确;系统风险无法被分散，证券资产组合的β系数等于组合内各证券资产β系数的加权平均值，选项D错误。

　　11.某公司股票的β系数为1.5，市场组合收益率为9%，短期国债收益率为5%，根据资本资产定价模型，该公司股票的必要收益率为( )。

　　A.11.8% B.11% C.12% D.8.8%

　　【答案】B

　　【解析】必要收益率=5%+1.5×(9%-5%)=11%

　　12.约束性固定成本不受管理当局短期经营决策行动的影响。下列各项中，不属于企业约束性固定成本的是(　)。

　　A.厂房折旧

　　B.厂房租金支出

　　C.高管人员基本工资

　　D.新产品研究开发费用

　　【答案】D

　　【解析】约束性固定成本是指管理当局的短期(经营)决策行动不能改变其具体数额的固定成本。例如：保险费、折旧费、房屋租金、管理人员的基本工资等。新产品的研究开发费用是酌量性固定成本，选项D是答案。

　　13.企业生产产品所耗用的直接材料成本属于(　)。

　　A.酌量性变动成本

　　B.酌量性固定成本

　　C.技术性变动成本

　　D.约束性固定成本

　　【答案】C

　　【解析】技术性变动成本是指与产量有明确的技术或实物关系的变动成本。如生产一台汽车需要耗用一台引擎、一个底盘和若干轮胎等，这种成本只要生产就必然会发生，若不生产，其技术变动成本便为零。直接材料成本属于技术性变动成本。

　　14.甲消费者每月购买的某移动通讯公司58元套餐，含主叫长市话450分钟，超出后主叫国内长市话每分钟0.15元。该通讯费是(　)。

　　A.变动成本 B.半变动成本 C.阶梯式成本 D.延期变动成本

　　【答案】D

　　【解析】在一定业务量范围内总额保持稳定，超出特定业务量则开始随业务量比例增长的成本为延期变动成本。

　　15.在应用高低点法进行成本性态分析时，选择高点坐标的依据是(　)。

　　A.最高点业务量

　　B.最高的成本

　　C.最高点业务量和最高的成本

　　D.最高点业务量或最高的成本

　　【答案】A

　　【解析】高低点法，是根据历史资料中业务量最高和业务量最低期的成本以及相应的产量，推算单位产品的增量成本，以此作为单位变动成本，然后根据总成本和单位变动成本来确定固定成本的一种成本性态分析方法。在这种方法下，选择高点和低点坐标的依据是最高的业务量和最低的业务量。

　　二、多项选择题

　　1.通常情况下，货币时间价值是指在特定情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，这些情况包括(　)。

　　A.资本市场完全有效

　　B.没有风险

　　C.没有通货膨胀

　　D.没有套利活动

　　【答案】BC

　　【解析】一般来说，货币时间价值是指在没有风险也没有通货膨胀情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，所以本题的答案为选项BC。

　　2.下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有(　)。

　　A.普通年金现值系数×偿债基金系数=1

　　B.普通年金终值系数×资本回收系数=1

　　C.预付年金现值系数÷(1+利率)=普通年金现值系数

　　D.普通年金终值系数×(1+利率)=预付年金终值系数

　　【答案】CD

　　【解析】普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数，选项AB错误;预付年金现值系数=普通年金现值系数×(1+利率)，则：预付年金现值系数÷(1+利率)=普通年金现值系数，选项C正确;预付年金终值系数=普通年金终值系数×(1+利率)，选项D正确。

　　3.下列关于递延年金的说法中，正确的有(　)。

　　A.递延年金是指隔若干期以后才开始发生的系列等额收付款项

　　B.递延期越长，递延年金终值越大

　　C.递延年金现值的大小与递延期有关，递延期越长，现值越小

　　D.递延年金终值与递延期无关

　　【答案】ACD

　　【解析】递延年金终值的计算与普通年金终值的计算是相同的，递延年金终值的大小与递延期无关，所以选项B的说法是错误的。

　　4.某项养老金规定，一次性缴纳本金10万元后，可无限期每季度获得2000元现金，则下列说法中正确的有(　)。

　　A.该养老金的名义利率是2%

　　B.该养老金的名义利率是8%

　　C.该养老金的实际利率是8%

　　D.若投资者的实际必要收益率为8.16%，则应投资于该养老金

　　【答案】BD

　　【解析】养老金的季度利率=2000÷100000=2%，一年复利四次，则：名义利率=2%×4=8%，实际利率=(1+2%)4-1=8.24%，实际利率高于投资者的实际必要收益率，应当投资，所以本题的答案为选项BD。

　　5.下列关于名义利率与实际利率的说法中，正确的有(　)。

　　A.在通货膨胀的情况下，名义利率是金融机构所公布的不包含通货膨胀的利率

　　B.在通货膨胀的情况下，名义利率不变时，通货膨胀率越高，则实际利率越低

　　C.在一年多次计息的情况下，实际利率大于名义利率

　　D.在一年多次计息的情况下，名义利率不变时，实际利率随着每年复利次数的增加而呈线性递增

　　【答案】BC

　　【解析】在通货膨胀的情况下，名义利率是央行或其他提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，也就是包括补偿通货膨胀(包括通货紧缩)风险的利率，选项A错误;在通货膨胀的情况下，实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1，因此，在名义利率不变时，通货膨胀率越高，则实际利率越低，选项B正确;在一年多次计息的情况下，实际利率=(1+名义利率/每年复利次数)每年复利次数-1，即实际利率大于名义利率，选项C正确;在一年多次计息的情况下，名义利率不变时，实际利率随着每年复利次数的增加而呈曲线递增，选项D错误。

　　6.下列关于必要收益率的表述中，错误的有(　)。

　　A.在其他条件一定的情况下，必要收益率与投资者对风险的偏好无关

　　B.必要收益率不受通货膨胀率的影响

　　C.无风险收益率的变动，会导致所有投资的必要收益率发生变动

　　D.必要收益率等于期望投资收益、无风险收益和风险收益之和

　　【答案】ABD

　　【解析】必要收益率等于无风险收益率和风险收益率之和，选项D错误;风险收益率的大小取决于两个因素：风险的大小和投资者对风险的偏好，选项A错误;无风险收益率是必要收益率的基础，无风险收益率的变动，会导致所有投资的必要收益率发生变动，选项C正确;无风险收益率包括纯粹利率和通货膨胀补偿率两部分，通货膨胀率的变动会导致无风险收益率的变动，进而引起必要收益率的变动，选项B错误。

　　7.下列项目中，属于转移风险对策的有(　)。

　　A.进行准确的预测

　　B.向保险公司投保

　　C.租赁经营

　　D.业务外包

　　【答案】BCD

　　【解析】转移风险的对策包括：向专业性保险公司投保;采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担;通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。进行准确的预测是减少风险的方法。

　　8.关于证券资产组合，下列说法中，正确的有( )。

　　A.证券资产组合的收益率等于组合内各个证券收益率的加权平均数

　　B.证券资产组合的风险等于组合中各个证券风险的加权平均数

　　C.证券资产组合的风险大小受组合内各证券资产收益率的相关程度的影响

　　D.在风险分散过程中，随着证券资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显

　　【答案】AC

　　【解析】由于风险分散效应的存在，证券组合的风险通常小于组合中各个证券风险的加权平均数，选项B错误;组合内资产种类越多，风险分散效应越强。当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低，选项D错误。

　　9.市场上有两种有风险证券x和y，下列情况下，两种证券组成的投资组合可以产生风险分散效应的有(　)。

　　A.x和y期望报酬率的相关系数是0

　　B.x和y期望报酬率的相关系数是-1

　　C.x和y期望报酬率的相关系数是1

　　D.x和y期望报酬率的相关系数是0.5

　　【答案】ABD

　　【解析】如果相关系数小于1，则投资组合会产生风险分散化效应。

　　10.β系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的β系数和标准差的表述中，正确的有(　)。

　　A.β系数度量的是投资组合的系统风险

　　B.标准差度量的是投资组合的非系统风险

　　C.投资组合的β系数等于被组合各证券β系数的加权平均值

　　D.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的加权平均值

　　【答案】AC

　　【解析】β系数度量投资组合的系统风险，选项A正确;标准差度量整体风险，选项B错误;系统风险无法被分散，投资组合的β系数(系统风险)等于组合中各证券β系数(系统风险)的加权平均值，选项C正确;由于投资组合的风险分散化效应，投资组合的标准差(整体风险)通常小于组合内各证券标准差(整体风险)的加权平均值，选项D错误。

　　11.假设资本资产定价模型成立，如果其他因素不变，当市场整体的风险厌恶程度提高时，将会导致(　)。

　　A.无风险利率提高

　　B.市场风险溢酬降低

　　C.市场风险溢酬提高

　　D.市场组合收益率提高

　　【答案】CD

　　【解析】市场整体的风险厌恶程度不影响无风险利率，选项A排除;市场整体的风险厌恶程度提高，将会导致市场风险溢酬提高，在无风险利率不变的情况下，将会导致市场组合收益率提高，选项CD正确，选项B排除。

　　三、判断题

　　1.随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。(　)

　　【答案】×

　　【解析】在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。

　　2.当两种资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反时，所构成的投资组合能够最大限度地抵消风险，甚至可以完全消除风险。( )

　　【答案】√

　　【解析】两种资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反，表明两种资产收益率之间为完全负相关的关系，收益率的相关系数=-1，两种资产的风险可以充分相互抵消，甚至完全消除，这样的组合能够最大限度地降低风险。

　　3.通常，证券资产组合的标准差等于组合内各证券资产标准差的加权平均值，而证券资产组合的β系数小于组合内各证券资产β系数的加权平均值。( )

　　【答案】×

　　【解析】由于证券资产组合可以分散风险，因此，证券资产组合的标准差(整体风险)通常小于或等于组合内各证券资产标准差(整体风险)的加权平均值;由于系统风险无法被分散，因此证券资产组合的β系数(系统风险)等于组合内各证券资产β系数(系统风险)的加权平均值。

　　4.依据资本资产定价模型，资产的必要收益率仅包括对公司特有风险的补偿。(　)

　　【答案】×

　　【解析】资本资产定价模型一个重要的暗示就是“只有系统风险才有资格要求补偿”。该公式中并没有引入非系统风险即公司风险，也就是说，投资者要求的补偿只是因为他们“忍受” 了市场风险的缘故，而不包括公司风险，因为公司风险可以通过证券资产组合被消除掉。

　　5.降低约束性固定成本的基本途径，是厉行节约、精打细算，编制出积极可行的费用预算并严格执行，防止浪费和过度投资等。( )

　　【答案】×

　　【解析】降低约束性固定成本的基本途径，只能是合理利用企业现有的生产能力，提高生产效率，以取得更大的经济效益。降低酌量性固定成本的途径是厉行节约、精打细算，编制出积极可行的费用预算并严格执行，防止浪费和过度投资等。

　　6.技术测定法通常只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解。(　)

　　【答案】√

　　【解析】技术测定法，又称工业工程法，是根据生产过程中各种材料和人工成本消耗量的技术测定来划分固定成本和变动成本的方法，该方法通常只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解。

　　四、计算分析题

　　1.某投资者计划2019年初购置一处现行市场价格为1000万元的房产。由于资金不足，房主提出了四种延期付款方案供其选择。

　　方案一：2020年至2029年，每年年初付款155万元。

　　方案二：2024年至2030年，每年年初付款310万元。

　　方案三：2019年至2029年，每年年初付款135万元。

　　方案四：2020年至2028年，每年年初付款150万元，2029年初再支付200万元。

　　已知银行贷款利率为8%，每年复利一次。

　　要求：

　　1)计算上述四个方案的付款额在2019年初的现值;

　　2)判断该投资者应选择哪个方案，并说明理由;

　　3)以该房产的现行市价为基础，计算方案一的内含利率。

　　【答案】

　　1)方案一付款额现值=155×(P/A，8%，10)=1040.07(万元)

　　方案二付款额现值=280×(P/A，8%，7)×(P/F，8%，4)=1071.48(万元)

　　方案三付款额现值=135×(P/A，8%，11)×(1+8%)=1040.87(万元)

　　方案四付款额现值=150×(P/A，8%，9)+200×(P/F，8%，10)=1029.68(万元)

　　2)由于方案四的付款额现值最低，因此应选择方案四。

　　3)采用插值法推算方案一的内含利率i1如下：

　　依据资料，有：155×(P/A，i1，10)=1000，整理，得：(P/A，i1，10)=1000/155=6.4516

　　由：(P/A，8%，10)=6.7101，(P/A,9%，10)=6.4177，根据“利率差之比=对应的系数差之比”的比例关系，列方程求解利率i1：

　　2.资产组合M的期望收益率为18%，标准离差为27.9%;资产组合N的期望收益率为13%，标准离差率为1.2。投资者张某和赵某决定将其个人资金投资于资产组合M和N中，张某期望的最低收益率为16%，赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30%和70%。

　　要求：

　　1)计算资产组合M的标准离差率。

　　2)判断资产组合M和N哪个风险更大。

　　3)为实现其期望的收益率，张某应在资产组合M上投资的最低比例是多少?

　　【答案】

　　1)资产组合M的标准离差率=27.9%÷18%=1.55

　　2)资产组合M的标准离差率1.55大于资产组合N的标准离差率1.2，说明资产组合M的风险更大。

　　3)假设投资资产组合M的比例为X，依据资料，有：X×18%+(1-X)×13%=16%

　　解得：X=60%，即张某应在资产组合M上投资的最低比例是60%。