2017年注册会计师综合阶段案例分析试题及解析(2)

2017年06月16日 来源:来学网

    【案例一】
  资料一:
  甲股份有限公司是一家国内老牌的手机生产商,技术在国内领先,生产规模大,管理水平高,在市场占有较高的份额,在行业中居领先地位。随着国内传 统手机市场日益饱和,它们利用在同行业中成本低的优势,大幅度降低了产品价格,虽然保住了较大的市场份额,但越来越感到企业发展后劲不足。2007年初, 经董事会研究,在聘请世界著名的某管理咨询公司对该企业进行诊断和收集、研究国内外同类型企业的数据资料并进行分析、演算、模拟后,制定了如下发展战略:
  (1)在传统手机业务方面,主要针对女性手机市场开发产品,并继续以规模经济的优势展开竞争。
  (2)根据我国开始使用的第三代移动通信系统的趋势,开发生产3G手机。由于生产彩屏手机技术要求高,投入大,风险也大,准备在购买国外技术的情况下根据国情进行开发。
  (3)利用“国家绿色照明工程”和“国家半导体照明工程”的契机,进军LED产业。LED属于高科技产业,生产技术和产品性能不断改进,一旦技 术落后,就会丧失市场份额甚至出现亏损,最终将形成恶性循环。同时,由于我国LED上游产业水平不高,规模分散,使得该企业只能从国外厂商采购专利技术和 核心芯片用于生产,其中核心芯片的价格居高不下,成本压力较大。
  (4)根据国家颁布的产业发展规划,进军新能源产业。考虑到该行业的风险较大,准备寻找合适的合作伙伴,合资成立新公司,从事新能源的生产、销售以及向其他企业提供新能源方案的咨询设计和相关的技术服务。
  与公司战略调整相适应,组织机构也需要做出调整:拟成立通讯产品、LED照明和新能源三个事业部,分别负责这三大类产品的生产和销售,及其他相关事宜;同时成立一个研究开发部门,统一负责公司的新产品开发和技术创新工作。
  资料二:
  为落实国家产业结构调整政策,加快新能源开发步伐,寻找新的利润增长点,2008年初,甲股份有限公司与乙股份有限公司决定募集设立东方股份有限公司(下称东方公司),有关东方公司的设立和生产经营情况如下:
  (1)东方公司股本总额为6000万元人民币。公司设立方案中规定甲、乙公司均用货币资金出资1000万元,其余资本金通过社会募集取得。公司设立方案经律师审查修改后设立了东方股份有限公司。
  (2)东方公司成立后,由股东大会通过社会招聘,任命张涛为公司总经理。张涛到任后,提议王江为财务总监。王江是张涛原单位的高级工程师,精通新能源的开发利用,与张涛配合默契。该提议经张涛主持的经理会议通过,正式任命王江为公司财务总监。
  (3)东方公司主要经营业务包括通过微生物发酵生产清洁的、可持续发展的新能源,销售新能源产品;向其他企业提供新能源方案的咨询设计以及相关 技术服务,被国家有关部门认定为高新技术企业。2008年度实现产品销售收入10亿元,取得技术服务收入8000万元,实现净利润3亿元。对于取得的营业 收入东方公司按照增值税税率17%缴纳了增值税,按20%的所得税税率缴纳了企业所得税。
  (4)为了加快企业的发展,充分利用财务杠杆实现企业价值最大化,2011年初经董事会决定向社会公开发行债券28000万元,发行债券取得资金后将27000万元用于新能源的开发,1000万元用于兴建职工活动中心和购置体育器材。在此之前东方公司未发行过债券。
  (5)为了发行债券,由公司审计委员会聘请会计师事务所出具了审计报告。注册会计师执行审计程序,对东方公司在会计处理中的不当之处进行审计调 整后,出具了无保留意见审计报告。审计后的东方公司财务报告表明,东方公司2010年12月31日资产总额为70000万元,负债总额为18000万元, 所有者权益总额为52000万元。
  资料三:
  甲公司的LED事业部成立后,经过几年的努力,已经形成一定的产销规模,确立了行业领先者的地位。2010年为了落实董事会的战略决策,对 LED行业的相关情况进行了充分的调查。调查后发现,国外有一种新型LED技术,能够大幅度延长LED相关产品的使用寿命,并能够在一定程度上提高节能的 效果,公司董事会研究后认为该技术未来具有较大的发展空间,准备引进该新技术,用于相关系列产品的开发和推广。
  考虑到市场的成长需要一定的时间,该项目拟分两期进行,第1期2011年投产,投资额5亿元,生产基于该技术的A产品100万只,B产品50万只;第2期2014年投产,投资额10亿元,生产能力在原有的基础上翻番。
  公司采用现金流量折现法对于第一期和第二期项目进行评价,结果没有达到公司既定的最低投资报酬率,净现值均为负值(假设计算结果是可靠的)。
  但公司在充分考虑项目其他因素的基础上,仍然决定于2011年上马第一期项目。
  为了实施上述项目,公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。后经有关部门批准顺利发行了分离交易可转换公司债券。
  要求:
  1.根据资料一和相关的理论,回答下列问题:
  (1)列举竞争战略的类型,并分析甲公司在传统手机市场中采取的是什么竞争战略?
  (2)列举公司战略的类型,并分析甲公司的发展战略属于哪种类型。
  (3)指出甲公司进军LED产业后有可能面临的三种风险。
  (4)甲公司调整后的组织结构属于那种类型?该类型的组织结构有何优缺点?
  2.根据资料二和相关的法律法规,回答下列问题:
  (1)东方公司设立方案中是否存在不合法之处?简要说明理由。
  (2)东方公司在机构设立和人员任命方面是否存在不合法之处?简要说明理由。
  (3)东方公司的纳税行为是否存在不合法之处?简要说明理由。
  (4)东方公司发行债券的行为是否存在不合法之处?简要说明理由。
  3.根据资料三和相关的理论,回答下列问题:
  (1)传统的用于项目评价的现金流量折现法存在局限性是什么?
  (2)现金流量折现法常用的项目评价指标除了净现值法外还有哪些方法,简要说明这些方法涉及到的指标的含义和决策原则。
  (3)在应用现金流量折现法评价LED项目时,折现率能否运用公司当前的资本成本?简要说明原因。如果不能请指出可以采用什么方法确定折现率。
  (4)解释LED项目净现值为负,但甲公司仍然上马的原因。
  (5)简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。
  (6)简述公司为了实现第二次融资目标,应当采取何种财务策略

『分析与提示』
  1.
  (1)列举竞争战略的类型(略)
  在国内传统手机中,该企业主要针对女性手机市场开发产品,并继续以规模经济的优势展开竞争。针对女性手机市场,表明是集中化战略,以规模经济优势展开竞争表明依靠低成本大幅度降低产品价格,二者综合可以判断该企业采取的是集中化成本领先战略。
  (2)列举公司战略的类型(略)
  该公司经过详细研究后,在原有手机业务的基础上进军LED产业,因此其公司战略属于多元化成长战略。
  (3)可能面临的风险包括操作风险、汇率风险、市场风险。
  由于LED属于高科技产业,生产技术和产品性能不断改进,一旦技术落后,就会丧失市场份额甚至出现亏损,最终将形成恶性循环,因此该企业是否能够拥有并保持LED产业经营所需要的技术,将影响其最终收益,此为操作风险。
  该企业只能从国外厂商采购专利技术和核心芯片用于生产,面临货币兑换问题,汇率变化的不确定性将对企业业绩产生影响,这种风险属于汇率风险。
  企业生产所需的核心芯片的价格居高不下,会导致企业采购成本上升,利润减少,这属于市场风险(商品价格风险)。
  (4)属于事业部制组织结构,并且是产品事业部制组织结构。
  优点:一是生产与销售不同产品的不同职能活动和工作可以通过事业部/产品经理来予以协调和配合。二是各个事业部可以集中精力在其自身的区域。这就是说,由于这种结构更具灵活性,因此更有助于企业实施产品差异化。三是易于出售或关闭经营不善的事业部。
  缺点:一是各个事业部会为了争夺有限资源而产生摩擦。二是各个事业部之间会存在管理成本的重叠和浪费。三是若产品事业部数量较大,则难以协调。四是若产品事业部数量较大,高级管理层会缺乏整体观念。
  2.
  (1)东方公司设立方案的不合法之处:
  甲、乙公司出资金额不符合法律规定。理由:公司法律规定,以募集设立方式设立股份有限公司的,发起人认购的股份不得少于公司股份总数的百分之三 十五,甲乙公司作为发起人,出资额不得少于2100万元(6000×35%),而方案中发起人的出资额只有2000万元,不符合规定。
  (2)东方公司在机构设立、人员任命中的不合法之处:
  东方公司由股东大会任命张涛为总经理不符合规定。
  理由:根据公司法的规定,董事会有权决定聘任或者解聘公司经理及其报酬事项,由股东大会聘任总经理不符合规定。
  任命王江为财务总监不符合规定。
  理由:根据公司法的规定,董事会有权根据经理的提名决定聘任或者解聘公司副经理、财务负责人及其报酬事项,由经理任命财务总监不符合规定。同 时,根据会计法规的规定,会计机构负责人的任职条件包括取得会计从业资格证书和具备会计师以上专业技术职务资格或者从事会计工作3年以上经历,王江不符合 担任会计机构负责人的任职资格。
  (3)东方公司税收处理中的不合法之处:
  技术服务收入缴纳增值税不符合规定。
  理由:按照税收法规规定,技术服务收入应缴纳营业税。
  东方公司按20%的税率缴纳所得税不符合规定。
  理由:国家认定的高新技术企业减按15%征收企业所得税,不按20%征收所得税。
  (4)东方公司在发行债券中的不合法之处:
  发行债券由董事会决定不符合规定。
  理由:按照公司法律制度的规定,发行债券应该由股东大会作出决议,不能由董事会作出决议。
  发行债券的金额不符合证券法律规定。
  理由:按照《中华人民共和国证券法》的规定,公开发行公司债券应符合下列条件:①股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元,有限责任公司的净 资产不低于人民币六千万元;②累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十;③最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息;④筹集的资金投向符合国 家产业政策;⑤债券的利率不超过国务院限定的利率水平;⑥国务院规定的其他条件。从题目给定的资料可以看出,净资产为52000万元时,发行债券总额最多 为20800万元(52000×40%),发行债券总额28000万元超过了累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十的规定。
  将发行债券取得的资金用于兴建职工活动中心不符合证券法律制度的规定。
  理由:按照证券法的规定,公开发行公司债券筹集的资金,必须用于核准的用途,不得用于弥补亏损和非生产性支出。
  由审计委员会聘请会计师事务所进行审计不符合规定。
  理由:根据公司法律制度规定,公司聘用承办公司审计业务的会计师事务所,依照公司章程的规定,由股东大会或董事会决定。
  3.
  (1)在应用折现现金流量法评估项目价值时,我们通常假设公司会按既定的方案执行,不会在执行过程中进行重要的修改。实际上管理者会随时关注各 种变化,如果事态表明未来前景比当初设想得更好,他会加大投资力度,反之则会设法减少损失。只要未来是不确定的,管理者就会利用拥有的实物期权增加价值而 不是被动的接受既定方案。完全忽视项目本身的实物期权,是传统折现现金流量法的局限性。
  (2)项目评价指标除了净现值外,常用的还有现值指数、内涵报酬率以及折现回收期。
  净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额,它是评估项目是否可行的最重要的指标。按照这种方法,所有未来现金流入 和流出都要用资本成本折算现值,然后用流入的现值减流出的现值的计算出净现值。如果净现值为正数,表明投资报酬率大于资本成本,该项目可以增加股东财富。 应予采纳。如果净现值为零,表明投资报酬率等于资本成本,不改变股东财富,没有必要采纳。如果净现值为负数,表明投资报酬率小于资本成本,该项目将减损股 东财富,应予放弃。
  现值指数,是未来现金流入现值与现金流出现值的比率,亦称净现值率、现在比率或获利指数。如果现值指数大于1,表明投资报酬率大于资本成本,该 项目可以增加股东财富,应予采纳。如果现值指数等于1,表明投资报酬率等于资本成本,不改变股东财富,没有必要采纳。如果现值指数小于1,明投资报酬率小 于资本成本,该项目将减损股东财富,应予放弃。
  内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率,或者说是使投资项目净现值为零的折现率。计算出各项目的内含报酬率以 后,可以根据企业的资本成本对项目进行取舍。内涵报酬率大于资本成本,应予采纳;内涵报酬率等于资本成本,没有必要采纳;内涵报酬率小于资本成本,应予放 弃。
  折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目的现金流入抵偿全部投资所需要的时间。折现回收期计算出来之后,应对与企业要求的折现回收期比较,如果小于要求的折现回收期,应予采纳;大于要求的回收期,应予放弃。
  (3)使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本,应具备两个条件:一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同;二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
  由于LED项目相对于公司目前的手机业务是完全不同的业务,具有不同的风险,因此,不能使用公司当前的资本成本作为折现率。
  对于不满足前述两个条件的项目,折现率的确定提出可以采用替代公司法。
  (4)LED项目为什么净现值为负,但甲公司仍然上马的原因在于该项目包含实物期权因素,并且考虑实物期权因素之后的净现值是大于0的。
  (5)主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金,特别是努力促使认股权证持有人行权,以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。
  或:主要目标是一次发行,两次融资。
  或:主要目标是通过发行分离交易的可转换公司债券筹集所需资金。
  主要风险是第二次融资时,股价低于行权价格,投资者放弃行权 [或:第二次融资失败]。
  (6)具体财务策略是:
  最大限度发挥生产项目的效益,改善经营业绩[或:提高盈利能力]。
  改善与投资者的关系及社会公众形象,提升公司股价的市场表现。

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