1.根据修正MM理论,下列各项中会影响企业价值的是( )。

  A.债务税赋节约

  B.债务代理成本

  C.股权代理成本

  D.财务困境成本

  正确答案:A

  解析:有税MM理论下,有负债企业价值=同一风险等级中的无负债企业价值+债务税赋节约的现值。选项A正确。

  2.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论,管理层应当选择的融资顺序是( )。

  A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券

  B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券

  C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股

  D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

  正确答案:C

  解析:从成熟的证券市场来看,企业的筹资优序模式首先是内部筹资,其次是借款、发行债券、可转换债券,最后是发行新股筹资。

  3.下列关于影响资本结构的因素的说法中,不正确的是( )。

  A.如果企业产销业务稳定,企业可以较多地负担固定的财务费用

  B.产品市场稳定的成熟产业,可提高负债资本比重

  C.当所得税税率较高时,应降低负债筹资

  D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构

  正确答案:C

  解析:本题考核的是影响资本结构的因素。当所得税税率较高时,债务资金的抵税作用大,企业可以充分利用这种作用提高企业价值,所以应尽量提高负债筹资。

  4.A、B、C、D为四个服装生产公司,经相关机构测评,四个公司的信用等级状况由高到低排序依次为B、C、A、D,则四个公司中最容易获得债务资金的是( )。

  A.A公司

  B.B公司

  C.C公司

  D.D公司

  正确答案:B

  解析:企业财务状况良好,信用等级高,债权人愿意向企业提供信用,企业容易获得债务资金。相反,如果企业财务状况欠佳,信用等级不高,债权人投资风险大,这样会降低企业获得信用的能力,加大债务资金筹资的资本成本。所以选项B正确。

  5.某公司息税前利润为700万元,债务资金为300万元,债务利率为8%,所得税税率为25%,权益资金为2000万元,普通股的资本成本为15%,则公司价值分析法下,公司此时股票的市场价值为( )万元。

  A.3000

  B.3340

  C.3380

  D.2740

  正确答案:C

  解析:股票的市场价值=(700-300×8%)×(1-25%)/15%=3380(万元)

  【该题针对“公司价值分析法”知识点进行考核】

  6.下列关于MM理论的说法中,正确的有( )。

  A.在不考虑企业所得税的情况下,企业股权资本成本的高低与资本结构无关,仅取决于企业经营风险的大小

  B.在不考虑企业所得税的情况下,有负债企业的股权成本随负债比例的增加而增加

  C.在考虑企业所得税的情况下,企业股权资本成本的高低与资本结构有关,随负债比例的增加而增加

  D.在考虑企业所得税的情况下,企业股权资本成本的高低与资本结构无关

  正确答案:B,C

  解析:无论是否考虑所得税,MM理论都认为,有负债企业的股权成本随负债比例的增加而增加。

  7.关于企业资产结构对资本结构的影响,下列说法中正确的有( )。

  A.拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票融通资金

  B.拥有较多流动资产的企业,更多地依赖流动负债筹集资金

  C.资产适用于抵押贷款的企业举债额较多

  D.以技术研究开发为主的企业负债额较少

  正确答案:A,B,C,D

  解析:本题的考点是资本结构的影响因素。

  8.下列各项中,运用每股收益无差别点确定合理的资本结构时,可计算的指标有( )。

  A.息税前利润

  B.净利润

  C.业务量

  D.利润总额

  正确答案:A,C

  解析:每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

  9.下列有关公司价值分析法的表述正确的有( )。

  A.没有考虑货币时间价值

  B.没有考虑风险因素

  C.适用于对现有资本结构进行调整

  D.在公司价值最大的资本结构下,公司的平均资本成本率也是最低的

  正确答案:C,D

  解析:公司价值分析法,是在考虑市场风险的基础上,以公司市场价值为标准,进行资本结构优化。这种方法主要用于对现有资本结构进行调整,适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时,在公司价值最大的资本结构下,公司的平均资本成本率也是最低的。

  10.下列各项中,影响资本结构的因素包括( )。

  A.企业的资产结构

  B.企业经营状况的稳定性和成长率

  C.企业信用等级

  D.经济环境的税务政策和货币政策

  正确答案:A,B,C,D

  解析:本题考核影响资本结构的因素。影响资本结构的因素主要有:(1)企业经营状况的稳定性和成长率;(2)企业的财务状况和信用等级;(3)企业的资产结构;(4)企业投资人和管理当局的态度;(5)行业特征和企业发展周期;(6)经济环境的税务政策和货币政策。

  【该题针对“影响资本结构的因素”知识点进行考核】

  11.代理理论认为均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。( )

  正确答案:正确

  解析:代理理论认为债务筹资有很强的激励作用,并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作,少个人享受,并且作出更好的投资决策,从而降低由于两权分离而产生的代理成本;但是债务筹资可能导致另一种代理成本,即企业接受债权人监督而产生的成本。均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。

  12.评价企业资本结构最佳状态的标准应该是既能够提高股权收益或降低资本成本,又能控制财务风险,最终目的是实现股东财富最大化。( )

  正确答案:错误

  解析:评价企业资本结构最佳状态的标准应该是既能够提高股权收益或降低资本成本,又能控制财务风险,最终目的是提升企业价值。

  13.稳健的管理当局偏好于选择高负债比例的资本结构。( )

  正确答案:错误

  解析:从企业管理当局的角度看,高负债资本结构的财务风险高,一旦经营失败或出现财务危机,管理当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘。因此,稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。

  14.资本结构优化的方法中,平均资本成本比较法和每股收益分析法都没有考虑风险因素。( )

  正确答案:正确

  解析:平均资本成本比较法和每股收益分析法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析,没有考虑市场反应,也即没有考虑风险因素。

  【该题针对“平均资本成本比较法”知识点进行考核】

  15.评价企业资本结构最佳状态的唯一标准是能够降低资本成本。( )

  正确答案:错误

  解析:评价企业资本结构最佳状态的标准应该是既能够提高股权收益或降低资本成本,又能控制财务风险,最终目的是提升企业价值。

  16.当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时,应当选择债务筹资方案,反之选择股权筹资方案。( )

  正确答案:正确

  解析:本题考核每股收益无差别点法。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时,应当选择债务筹资方案,反之选择股权筹资方案。

  17 [简答题]

  A公司2017年年末资本结构为:债务资金800万元,年利息率10%;流通在外普通股1200万股,面值为1元;公司总资本为2000万元。2017年公司总体呈向上的发展趋势,为了公司的长远发展,经股东方大会讨论研究,决定2018年新建一条生产线,该生产线需投资1600万元,公司适用的所得税税率为20%,假设不考虑筹资费用因素,现有三种筹资方案:

  (1)新发行普通股400万股,每股发行价为4元;

  (2)平价发行面值为1600万元的债券,票面利率为15%;

  (3)平价发行1000万元的债券,票面利率为15%,同时向银行借款600万元,年利率为8%。

  要求:

  (1)作为公司的一名财务人员请计算以下数据:

  ①计算方案(1)和方案(2)的每股收益无差别点的息税前利润;

  ②计算方案(1)和方案(3)的每股收益无差别点的息税前利润;

  ③息税前利润相同时,比较方案(2)和方案(3)每股收益的大小。

  (2)预计2018年息税前利润为500万元,根据要求(1)的计算结果,A公司应当选择哪种方案进行筹资。

  解析:(1)①设方案(1)和方案(2)的每股收益无差别点息税前利润为EBIT,则: (EBIT-800×10%)×(1-20%)/(1200+400)

  =(EBIT-800×10%-1600×15%)×(1-20%)/1200

  解得:EBIT=1040(万元)

  ②设方案(1)和方案(3)的每股收益无差别点息税前利润为EBIT,则:

  (EBIT-800×10%)×(1-20%)/(1200+400)

  =(EBIT-800×10%-1000×15%-600×8%)×(1-20%)/1200

  解得:EBIT=872(万元)

  ③设息税前利润为EBIT,则:

  方案(2)每股收益=(EBIT-800×10%-1600×15%)×(1-20%)/1200

  =(EBIT-320)×(1-20%)/1200

  方案(3)每股收益=(EBIT-800×10%-1000×15%-600×8%)×(1-20%)/1200

  =(EBIT-278) ×(1-20%)/1200

  息税前利润相同时,(EBIT-320)恒小于(EBIT-278),所以(EBIT-320)×(1-20%)/1200恒小于(EBIT-278) ×(1-20%)/1200,即方案(2)每股收益小于方案(3)的每股收益。

  (2)分析可知:当息税前利润小于872万元时应当选择方案(1);当息税前利润大于872万元时,应当选择方案(3)。预计2018年息税前利润为500万元,所以 A公司应当选择方案(1)进行筹资。