一 、单项选择题

  1、下列不属于利润最大化观点特点的是(  )。

  A、未考虑风险

  B、未考虑资金时间价值

  C、体现了合作共赢的价值理念

  D、没有反映创造的利润与投入资本之间的关系

  正确答案: C

  答案解析

  选项C属于相关者利益最大化的特点。

  2、某公司董事会召开公司战略发展讨论会,拟将企业价值最大化作为财务管理目标,下列理由中,难以成立的是(  )。

  A、有利于规避企业短期行为

  B、有利于量化考核和评价

  C、有利于持续提升企业获利能力

  D、有利于均衡风险与报酬的关系

  正确答案: B

  答案解析

  企业价值最大化是不容易量化考核和评价的,所以本题的答案是B。

  3、下列有关企业财务管理目标的表述中,错误的是(  )。

  A、企业价值最大化目标弥补了股东财富最大化目标过于强调股东利益的不足

  B、相关者利益最大化目标认为应当将除股东之外的其他利益相关者置于首要地位

  C、利润最大化目标要求企业提高资源配置效率

  D、股东财富最大化目标比较适用于上市公司

  正确答案: B

  答案解析

  相关者利益最大化财务管理目标强调股东的首要地位,选项B错误。

  4、下列属于协调所有者和债权人利益冲突的方式的有(  )。

  A、限制性借债

  B、监督

  C、绩效股激励

  D、股票期权激励

  正确答案: A

  答案解析

  选项A属于协调所有者和债权人利益冲突的方式,选项BCD均属于协调所有者和经营者利益冲突的方式。

  5、集权型财务管理体制可能导致的问题是(  )。

  A、利润分配无序

  B、削弱所属单位主动性

  C、资金成本增大

  D、资金管理分散

  正确答案: B

  集权型财务管理体制的缺点是:集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性,丧失活力,也可能因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性,丧失市场机会。应该选择选项B。

  6、某集团公司有A、B两个控股子公司,采用集权与分权相结合的财务管理体制,下列各项中,集团总部应当分权给子公司的是(  )。

  A、担保权

  B、收益分配权

  C、投资权

  D、日常费用开支审批权

  正确答案: D

  答案解析

  集权与分权相结合的财务管理体制下,日常费用开支审批权实施分权。

  7、下列各项措施中,无助于企业应对通货膨胀的是(  )。

  A、发行固定利率债券

  B、以固定租金融资租入设备

  C、签订固定价格长期购货合同

  D、签订固定价格长期销货合同

  正确答案: D

  答案解析

  发行固定利率债券和以固定租金融资租入设备,都能保持资本成本的稳定,并应对通货膨胀;选项AB正确;与客户应签订长期购货合同,以减少物价上涨造成的损失,属于应对通货膨胀的措施,选项C正确;签订固定价格的长期销货合同,会损害企业的利益,无助于应对通货膨胀,选项D错误。

  8、某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项,若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和,则应选用的时间价值系数是(  )。

  A、复利终值系数

  B、复利现值系数

  C、普通年金终值系数

  D、普通年金现值系数

  正确答案: C

  答案解析

  因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项,所以符合普通年金的形式,因此计算第n年末可以从银行取出的本利和,实际上就是计算普通年金的终值,所以应当选择普通年金终值系数。选项C正确。

  9、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元,假定银行利息率为10%,5年10%的年金终值系数为6.1051,5年10%的年金现值系数为3.7908,则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为(  )。

  A、610510

  B、26379.66

  C、379080

  D、16379.75

  正确答案: D

  答案解析

  根据偿债基金计算公式,从现在起每年末等额存入银行的偿债基金=100000/6.1051=16379.75(元)。选项D正确。

  10、下列各项中,与普通年金终值系数互为倒数的是(  )。

  A、预付年金现值系数

  B、普通年金现值系数

  C、偿债基金系数

  D、资本回收系数

  正确答案: C

  答案解析

  偿债基金系数与普通年金终值系数互为倒数,选项C正确。

  11、某企业向金融机构借款,年名义利率为8%,按季度付息,则年实际利率为(  )。

  A、9.60%

  B、8.32%

  C、8.00%

  D、8.24%

  正确答案: D

  答案解析

  按照名义利率与实际利率的换算关系:i=(1+r/m)m-1,则年实际利率i=(1+8%/4)4-1=8.24%,选项D正确。

  12、甲公司投资一项证券资产,每年年末都能按照6%的名义利率获取相应的现金收益。假设通货膨胀率为2%,则该证券资产的实际利率为(  )。

  A、3.88%

  B、3.92%

  C、4.00%

  D、5.88%

  正确答案: B

  答案解析

  本题考查实际利率与名义利率之间的换算关系,实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀)-1=(1+6%)/(1+2%)-1=3.92%。

  13、某上市公司2013年的β系数为1.24,短期国债利率为3.5%。市场组合的收益率为8%,对投资者投资该公司股票的必要收益率是(  )。

  A、5.58%

  B、9.08%

  C、13.52%

  D、17.76%

  正确答案: B

  答案解析

  根据资本资产定价模型:必要收益率=3.5%+1.24×(8%-3.5%)=9.08%。

  14、某公司电梯维修合同规定,当每年上门维修不超过3次时,维修费用为5万元,当超过3次时,则在此基础上按每次2万元付费,根据成本性态分析,该项维修费用属于(  )。

  A、半变动成本

  B、半固定成本

  C、延期变动成本

  D、曲线变动成本

  正确答案: C

  答案解析

  根据成本性态分析,该项维修费用属于延期变动成本。

  15、在下列预算方法中,能够适应多种业务量水平并能克服固定预算方法缺点的是(  )。

  A、弹性预算方法

  B、增量预算方法

  C、零基预算方法

  D、流动预算方法

  正确答案: A

  答案解析

  弹性预算是指为克服固定预算的方法的缺点而设计的,能够适应多种情况的一种预算编制方法。

  二 、多项选择题

  1、在某公司财务目标研讨会上,张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念,做大企业的财富蛋糕”;李经理认为“既然企业的绩效按年度考核,财务目标就应当集中体现当年利润指标”;王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位,以便创造更多的价值”。上述观点涉及的财务管理目标有(  )。

  A、利润最大化

  B、企业规模最大化

  C、企业价值最大化

  D、相关者利益最大化

  正确答案: A,C,D

  答案解析

  张经理的观点体现的是相关者利益最大化;李经理的观点体现的是利润最大化;王经理的观点体现的是企业价值最大化。

  2、公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益冲突,解决这一冲突的方式有(  )。

  A、解聘

  B、接收

  C、收回借款

  D、授予股票期权

  正确答案: A,B,D

  答案解析

  所有者和经营者利益冲突通常可采用以下方式

  解决:(1)解聘;(2)接收;(3)激励

  (股票期权、绩效股)。

  3、下列属于影响企业财务管理体制集权与分权选择的因素的有(  )。

  A、企业规模

  B、企业所处市场环境

  C、信息网络系统

  D、企业生命周期

  正确答案: A,B,C,D

  答案解析

  以上选项均属于影响企业财务管理体制集权与分权选择的因素。

  4、下列金融市场类型中,能够为企业提供中长期资金来源的有(  )。

  A、拆借市场

  B、股票市场

  C、融资租赁市场

  D、票据贴现市场

  正确答案: B,C

  答案解析

  资本市场又称长期金融市场,包括股票市场、债券市场和融资租赁市场等。

  5、下列关于资金时间价值系数关系的表述中,正确的有(  )。

  A、普通年金现值系数×资本回收系数=1

  B、普通年金终值系数×偿债基金系数=1

  C、普通年金现值系数×(1+折现率)=预付年金现值系数

  D、普通年金终值系数×(1+折现率)=预付年金终值系数

  正确答案: A,B,C,D

  答案解析

  考察资金时间价值系数之间的联系。

  6、根据资本资产定价模型,下列关于β系数的说法中,正确的有(  )。

  A、β值恒大于0

  B、市场组合的β值恒等于1

  C、β系数为零表示无系统风险

  D、β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险

  正确答案: B,C

  答案解析

  根据β系数的定义以及β系数与资本资产定价模型可以确定正确答案。

  7、下列各项中,属于约束性固定成本的有(  )。

  A、管理人员薪酬

  B、折旧费

  C、职工培训费

  D、研究开发支出

  正确答案: A,B

  答案解析

  管理人员薪酬和折旧费属于约束性固定成本。

  8、下列各项中,属于变动成本的有(  )。

  A、新产品的研究开发费用

  B、按产量法计提的固定资产折旧

  C、按销售收入一定百分比支付的技术转让费

  D、随产品销售的包装物成本

  正确答案: B,C,D

  答案解析

  变动成本是指在特定的业务量范围内,其总额会随业务量的变动而成正比例变动的成本。如直接材料、直接人工、按销售量支付的推销员佣金、装运费、包装费,以及按产量计提的固定设备折旧等,其总额会随着产量的增减成正比例的增减。同时变动成本也可以区分为两大类:技术性变动成本和酌量性变成本。其中酌量性变动成本是指通过管理当局的决策行动可以改变的变动成本。如按销售收入的一定百分比支付的销售佣金、技术转让费等。选项B、C、D正确;而新产品的研究开发费用属于固定成本,选项A不正确。

  9、下列各项中,属于认股权证筹资特点的有(  )。

  A、认股权证具有和普通股一样的投票权

  B、认股权证是一种融资促进工具

  C、有助于改善上市公司的治理结构

  D、有利于推进上市公司的股权激励机制

  正确答案: B,C,D

  答案解析

  认股权证筹资的特点有:(1)认股权证是一种融资促进工具;(2)有助于改善上市公司的治理结构;(3)有利于推进上市公司的股权激励机制。

  10、下列各项中,影响财务杠杆系数的有(  )。

  A、息税前利润

  B、普通股股利

  C、优先股股息

  D、借款利息

  正确答案: A,C,D

  答案解析

  由:财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股股息/(1-所得税税率)],可知选项A、C、D正确。

  三 、判断题

  1、公司将已筹集资金投资于高风险项目会给原债权人带来高风险和高收益。(  )

  正确答案: 错

  答案解析

  所有者可能要求经营者改变举债资金的原定用途,将其用于风险更高的项目,这会增大偿债风险,债权人的负债价值也必然会降低,但是如果高风险项目一旦成功,额外收益部分,债权人是得不到的,这样就造成债权人风险与收益的不对称。本题说法错误。

  2、如果企业所处的市场环境复杂多变,有较大的不确定性,这种情况下企业更适合把财务管理权较多地集中。(  )

  正确答案: 错

  答案解析

  如果企业所处的市场环境复杂多变,有较大的不确定性,就要求在财务管理划分权力上给中下层财务管理人员较多的随机处理权,以增强企业对市场环境变动的适应能力。如果企业面临的环境是稳定的、对生产经营的影响不太显著,则可以把财务管理权较多地集中。

  3、在经济衰退初期,公司一般应当出售多余设备,停止长期采购。(  )

  正确答案: 对

  答案解析

  在经济衰退期,财务战略一般为停止扩张、出售多余设备、停产不利产品、停止长期采购、削减存货、停止扩招雇员。

  4、某期预付年金现值系数等于(1+i)乘以同期普通年金现值系数。(  )

  正确答案: 对

  答案解析

  预付年金现值系数有两种计算方法:一是同期普通年金现值系数乘以(1+i);二是预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上“期数减1,系数加1”。

  5、公司年初借入资本100万元。第3年年末一次性偿还连本带息130万元,则这笔借款的实际年利率小于10%。(  )

  正确答案: 对

  答案解析

  如果单利计算,到期一次还本付息,则每年年利率为10%,而当考虑时间价值时(复利),就会导致实际年利率小于10%。

  6、吸收直接投资相对于银行借款筹资方式而言的优点是资本成本较低。(  )

  正确答案: 错

  答案解析

  吸收直接投资相对于银行借款筹资方式而言,其资本成本较高。

  7、净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策,而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。(  )

  正确答案: 错

  答案解析

  净现值法不能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

  8、假设其他条件不变,市场利率变动,债券价格反方向变动,即市场利率上升债券价格下降。(  )

  正确答案: 对

  答案解析

  债券的内在价值取决于未来收回的利息和本金折算的现值。而市场利率作为折现率,折现率与现值成反比,所以:假设其他条件不变,市场利率变动,债券价格反方向变动,即市场利率上升债券价格下降。本题说法正确。

  9、依据固定股利增长模型,股票投资内部收益率由两部分构成,一部分是预期股利收益率D1/P0,另一部分是股利增长率g。(  )

  正确答案: 对

  答案解析

  从固定股利增长模型的公式“R=D1/P0+g”可以看出,股票投资内部收益率由两部分构成:一部分是预期股利收益率D1/P0,另一部分是股利增长率g。本题说法正确。

  四 、计算分析题

  1、甲公司在2016年第4季度按照定期预算法编制2017年度的预算,部分资料如下:

  资料一:2017年1-4月的预计销售额分别为600万元、1000万元、650万元和750万元。

  资料二:公司的目标现金余额为50万元,经测算,2017年3月末预计“现金余缺“为30万元,公司计划采用短期借款的方式解决资金短缺。

  资料三:预计2017年1-3月净利润为90万元,没有进行股利分配。

  资料四:假设公司每月销售额于当月收回20%,下月收回70%,其余10%将于第三个月收回;公司当月原材料金额相当于次月全月销售额的60%,购货款于次月一次付清;公司第1、2月份短期借款没有变化。

  资料五:公司2017年3月31日的预计资产负债表(简表)如下表所示:

  甲公司2017年3月31日的预计资产负债表(简表)

  单位:万元

资产

年初余额

月末余额

负债与股东权益

年初余额

月末余额

现金

50

(A)

短期借款

612

(C)

应收账款

530

(B)

应付账款

360

(D)

存货

545

*

长期负债

450

*

固定资产净额

1836

*

股东权益

1539

(E)

资产总计

2961

*

负债与股东权益总计

 

 

  注:表内的“*”为省略的数值。

  要求:确定表格中字母所代表的数值(不需要列示计算过程。)

  正确答案: A=50;B=620;C=632;D=450;E=1629。

  答案解析

  (1)公司的目标现金余额为50万元,则A=50(万元)

  (2)B=650×80%+1000×10%=620(万元)

  (3)根据资料二,3月份需要新增短期借款=50-30=20(万元)

  所以:C=612+20=632(万元)

  (4)D=750×60%=450(万元)

  (5)E=1539+90(2017年1-3月净利润)=1629(万元)。

  2、甲公司2015年年末长期资本为5000万元,其中长期银行借款1000万元,年利率为6%,所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元,公司计划在2016年追加筹集资金5000万元,其中,按面值发行债券2000万元,票面年利率为6.86%,期限5年。每年付息一次,到期一次还本。

  筹资费率为2%,发行优先股筹资3000万元,固定股息率为7.76%,筹资费率为3%,公司普通股β系数为2,一年期国债利率为4%,市场平均报酬率为9%,公司适用的所得税税率为25%,假设不考虑筹资费用对资本结构的影响,发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

  要求:

  (1)计算甲公司长期银行借款的资本成本;

  (2)计算发行债券的资本成本(不用考虑货币时间价值);

  (3)计算甲公司发行优先股的资本成本;

  (4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本;

  (5)计算加权平均资本成本。

  (1)、正确答案: 借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

  (2)、正确答案: 债券资本成本=6.86%×(1-25%)/(1-2%)=5.25%

  (3)、正确答案: 优先股资本成本=7.76%/(1-3%)=8%

  (4)、正确答案: 留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

  (5)、正确答案: 加权平均资本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%。

  五 、综合题

  1、已知:甲、乙两个企业的相关资料如下:

  资料一:甲企业2016年12月31日资产负债表(简表)如表1所示:

  表1

  甲企业资产负债表(简表)2016年12月31日

  单位:万元

资产

负债和所有者权益

现金

应收账款

存货

固定资产净值

750

2250

4500

4500

应付费用

应付账款

短期借款

公司债券

实收资本

留存收益

1500

750

2750

2500

3000

1500

资产合计

12000

负债和所有者权益合计

12000

  该企业2017年的相关预测数据为:销售收入20000万元,销售净利率为10%,股利支付率为60%;不变现金总额1000万元,每元销售收入占用变动现金0.05元,其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表2所示:

  表2

  现金与销售收入变化情况表

  单位:万元

年度

年度不变资金(a)

每元销售收入所需变动资金(b)

应收账款

存货

固定资产净值

应付费用

应付账款

570

1500

4500

300

390

0.14

0.25

0

0.1

0.03

  资料二:乙企业2016年末总股本为300万股,该年利息费用为500万元,假定该部分利息费用在2017年保持不变,预计2017年销售收入为15000万元,预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2017年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个:

  方案1:发行普通股股票100万股,发行价每股8.5元。2016年每股股利(D0)为0.5元,预计股利增长率为5%。

  方案2:发行债券850万元,债券利率10%,适用的企业所得税税率为25%。

  假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。

  要求:

  (1)根据资料一,为甲企业完成下列任务:

  ①按步骤建立总资产需求模型;

  ②测算2017年资金需求总量;

  ③测算2017年外部筹资额。

  (2)根据资料二,为乙企业完成下列任务:

  ①计算2017年预计息税前利润;

  ②计算每股收益无差别点;

  ③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策,并说明理由;

  ④计算方案1增发新股的资金成本。

  (1)、正确答案: ①根据表1中列示的资料可以计算总资金需求模型中:

  a=1000+570+1500+4500-300-390=6880

  b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31

  所以总资金需求模型为:y=6880+0.31x

  ②2017资金需求总量=6880+0.31×20000=13080(万元)

  ③2017年需要增加的资金=13080-(12000-1500-750)=3330(万元)

  2017年外部筹资额=3330-20000×10%×(1-60%)=2530(万元)

  答案解析

  (2)、正确答案: ①2017年预计息税前利润=15000×12%=1800(万元)

  ②增发普通股方式下的股数=300+100=400(万股)

  增发普通股方式下的利息=500(万元)

  增发债券方式下的股数=300(万股)

  增发债券方式下的利息=500+850×10%=585(万元)

  (EBIT-500)×(1-25%)/400=(EBIT-585)×(1-25%)/300

  解得:每股收益无差别点的EBIT=840(万元)

  ③由于2017年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元,故应选择方案2筹集资金,因为此时选择债券筹资方式,企业的每股收益较大。

  ④增发新股的资金成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18%