2021年注册会计师专业阶段考试科目：会计、审计、财务成本管理、公司战略与风险管理、经济法、税法。专业阶段考试报名人员可以同时报考6个科目，也可以选择报考部分科目。综合阶段考试科目：职业能力综合测试(试卷一、试卷二)。专业阶段：8月27日-29日；综合阶段：8月28日。

　　单项选择题

　　1.上市公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的50%，且筹资金额不得超过发行前净资产的()，已回购、转换的优先股不纳入计算。

　　A.50%

　　B.40%

　　C.25%

　　D.30%

　　答案： A

　　解析： 上市公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的50%，且筹资金额不得超过发行前净资产的50%，已回购、转换的优先股不纳入计算。

　　2.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是()。

　　A.经营租赁

　　B.售后租回

　　C.杠杆租赁

　　D.直接租赁

　　答案： C

　　解析： 在杠杆租赁方式下，出租人既出租资产，同时又以该项资产为担保借人资金。

　　3.下列有关租赁的表述中，正确的是(),

　　A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁

　　B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁

　　C.由承租人负责租赁资产维修的租赁，被称为净租赁

　　D.在杠杆租赁中，承租人既是债权人，又是债务人

　　答案： C

　　解析： 由承租人负责租赁资产维修的租赁，被称为净租赁，选项A错误、选项C正确。合同中注明承租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁，因此，选项B把“出租人”改为“承租人”就正确了。杠杆租赁涉及出租人、承租人和贷款人三方，出租人既是债权人，又是债务人。因此，选项D把“承租人”改为“出租人”就正确了。

　　4.以公开方式发行股票的优点不包括()。

　　A.发行范围广，易募足资本

　　B.股票变现性强，流通性好

　　C.有利于提高公司知名度

　　D.发行成本低

　　答案： D

　　解析： 公开发行又称公募，是指事先不确定特定的发行对象，而是向社会广大投资者公开推销股票。这种发行方式的发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本;股票的变现性强，流通性好;股票的公开发行还有助于提髙发行公司的知名度和影响力。但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。选项D是非公开发行股票的优点之一。

　　5.附认股权证债券筹资的主要优点是()。

　　A.可以降低相应债券的利率

　　B.灵活性较好

　　C.可以用布莱克一斯科尔斯期权估值模型定价

　　D.不会稀释每股收益

　　答案： A

　　解析： 附认股权证债券筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率。附认股权证债券筹资的主要缺点是灵活性较差。布莱克一斯科尔斯期权估值模型假设没有股利支付，认股权证不能假设有效期内不分红，5~10年不分红很不现实，不能用布莱克一斯科尔斯模型定价。认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益。

　　6.与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点不包括()。

　　A.筹资速度快

　　B.借款弹性好

　　C.使用限制少

　　D.筹资费用低

　　答案： C

　　解析： 本题的主要考查点是银行借款筹资的特点。银行借款程序简便，对企业具有一定的灵活性，利息在税前开支，且筹资费用低，但对银行借款要附加很多的约束性条款。

　　7.下列有关优先股的说法中，错误的是()。

　　A.优先股是一种介于债券和股票之间的混合证券

　　B.优先股股利不能在企业所得税税前扣除，而债券的利息可以在企业所得税税前扣除

　　C.公司不支付优先股股利会导致公司破产

　　D.优先股没有到期期限，不需要偿还本金

　　答案： C

　　解析： 优先股股利的支付不是一种硬约束，即使不支付股利也不会导致公司破产。

　　8.相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为()。

　　A.筹资风险小

　　B.限制条款少

　　C.筹资额度大

　　D.资本成本低

　　答案： D

　　解析： 本题的主要考查点是发行公司债券筹资的优缺点。与发行股票相比，债券筹资的优点：①资本成本较低;②保证控制权;③可利用财务扛杆作用。缺点：①筹资风险高;②限制条件多;③筹资额有限。

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　　9.下列关于优先股筹资的表述中，不正确的是()。

　　A.优先股筹资有利于调整股权资本的内部结构

　　B.优先股筹资兼有债务筹资和股权筹资的某些性质

　　C.优先股筹资不利于保障普通股的控制权

　　D.优先股筹资会给公司带来一定的财务压力

　　答案： C

　　解析： 优先股的每股股息是固定的，只要净利润增加并且高于优先股股息，普通股的每股收益就会上升。另外，优先股股东无特殊情况没有表决权，不影响普通股股东对公司的控制权，因此优先股有利于保障普通股的控制权。因此选项C错误。

　　10.相对于债务筹资方式而言，采用发行普通股方式筹措资金的优点是()。

　　A.有利于降低资本成本

　　B.有利于集中企业控制权

　　C.有利于降低财务风险

　　D.有利于发挥财务杠杆作用

　　答案： C

　　解析： 本题的考查点是采用发行普通股方式筹资的优点。降低资本成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于债务筹资方式的优点。

　　11.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是()。

　　A.利息能节税

　　B.筹资弹性大

　　C.筹资费用大

　　D.债务利息高

　　答案： B

　　解析： 本题的主要考查点是长期借款筹资与长期债券筹资特点的比较。长期借款筹资弹性较大，借款企业与银行直接面对面，有关条件可谈判确定，如借款期经与银行协商后可以展期也可以提前。而发行债券筹资所面对的是社会广大的投资者，协商修改筹资条件的可能性很小，因此，选项B正确。长期借款的利率一般低于长期债券利率，而且筹资费用也较少。无论借款筹资还是发行债券筹资，利息都能抵税，因此，选项A、C、D都是错误的。

　　12.与发行债券筹资相比，发行普通股股票筹资的优点是()。

　　A.可以稳定公司的控制权

　　B.可以降低资本成本

　　C.可以利用财务杠杆

　　D.可以形成稳定的资本基础

　　答案： D

　　解析： 公司发行普通股股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金，没有期限，无须归还。换言之，股东在购买公司股票之后，一般情况下不能要求发行公司退还股金，因此发行普通股股票筹资可以形成稳定的资本基础。选项D正确。

　　13.发行可转换债券的缺点不包括()。

　　A.股价上涨风险

　　B.股价低迷风险

　　C.转换后丧失低息优势

　　D.增加筹资中的利益冲突

　　答案： D

　　解析： 可转换债券筹资的缺点：①股价上涨风险;②股价低迷风险;③筹资成本髙于普通债券(转换后丧失低息优势)。

　　14.企业向银行借入长期借款，若预测市场利率将下降，企业应与银行签订()。

　　A.浮动利率合同

　　B.固定利率合同

　　C.抵押贷款

　　D.无抵押贷款

　　答案： A

　　解析： 本题的主要考查点是长期借浮动利率合同的特点。若预测市场利率将下降，企业应与银行签订浮动利率合同，此时有利于企业降低成本。

　　15.租赁存在的主要原因不包括()。

　　A.通过租赁可以减税

　　B.租赁合同可以减少某些不确定性

　　C.购买比租赁有着更高的交易成本

　　D.购买比租赁的风险更大

　　答案： D

　　解析： 租赁存在的主要原因：在竞争性的市场上，承租方和出租方分享税率差别引起的减税，会使资产使用者倾向于采用租赁方式;通过租赁可以降低交易成本;通过租赁合同可以减少不确定性。借款购买与租赁均属于债务筹资的范畴，因此它们可以看作是等风险的。

　　多项选择题

　　1.股票上市对公司可能产生的不利影响有()。

　　A.商业机密容易泄露

　　B.公司价值不易确定

　　C.资本结构容易恶化

　　D.信息披露成本较高

　　答案： AD

　　解析： 股票上市后，公司股价有市价可循，便于确定公司的价值。选项B错误。上市公司可以通过股票市场进行股权再融资，筹集股权资本，不易导致资本结构恶化。选项C错误。如果公司股票上市，需要履行严格的信息披露制度，接受公众股东的监督，会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度。选项A、D正确。

　　2.发行下列金融工具，将有助于减少股份公司债权人与公司股东矛盾和冲突的有()。

　　A.纯债券

　　B.附认股权证的债券

　　C.可转换债券

　　D.股票的看涨期权

　　答案： BC

　　解析： 发行纯债券，将使得发行公司的资产负债率水平提高，通常会导致债权人承担的风险增加，无助于减少股份公司债权人与公司股东的矛盾和冲突。认股权证或可转换债券的持有人是发行公司潜在的股东，这样，发行附有认股权证的债券或可转换债券将使得债权人与股东的矛盾和冲突减少。以某股份公司的股票为标的物的股票看涨期权，通常是由独立于该公司的投资机构所创设，在投资者之间进行交易，与该股份公司没有关系，即对该股份公司的债权人与股东的矛盾和冲突不产生影响。

　　3.典型的经营租赁的特征有()。

　　A.短期的

　　B.不完全补偿的

　　C.可撤销的

　　D.毛租赁

　　答案： ABCD

　　解析： 典型的经营租赁是指短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁。

　　4.下列属于长期借款的特殊性保护条款的有()。

　　A.贷款专款专用

　　B.限制企业高级职员的薪金和奖金总额

　　C.要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务

　　D.要求企业主要领导人购买人身保险

　　答案： ABCD

　　解析： 本题的主要考查点是长期借款的特殊性保护条款。长期借款的特殊性保护条款：

　　(1)贷款专款专用;

　　(2)不准企业投资于短期内不能收回资金的项目;

　　(3)限制企业高级职员的薪金和奖金总额;

　　(4)要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务;

　　(5)要求企业主要领导人购买人保险等。

　　5.下列关于认股权证、可转换债券和股票看涨斯权的说法中，正确的有()。

　　A.认股权证、可转换债券和股票看涨期权都是由股份公司签发的

　　B.附认股权证的债券和可转换债券对发行公司的现金流量、资本总量以及资本结构有着相同的影响

　　C.认股权证和可转换债券可能会引起现有股东的股权和每股收益被稀释

　　D.股票看涨期权不会导致现有股东的股权和每股收益被稀释

　　答案： CD

　　6.股权再融资的基本形式有()。

　　A.公开增发股票

　　B.首次上市公开发行股票

　　C.配股

　　D.发放股票股利

　　答案： AC

　　解析： 股权再融资的基本方式有配股和增发新股融资，其中增发新股融资包括公开增发股票和非公开增发股票。发放股票股利不会增加公司资本流入;IPO属于首次公幵发行股票，不属于股权苒融资的方式。

　　7.下列关于可转换债券和认股权证区别的说法中，正确的有()。

　　A.认股权证的行权为发行公司带来增量资本，而可转换债券的行权仅引起公司存量资本结构的变化

　　B.可转换债券比认股权证的灵活性低

　　C.附认股权证债券的发行目的主要是为了发行债券而不是发行股票，但可转换债券的发行目的主要是为了发行股票而不是发行债券

　　D.可转换债券的承销费用比附认股权证债券的承销费用低

　　答案： ACD

　　解析： 认股权证在认购股份时给公司带来新的资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本，选项A正确。可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制性转换条款等，而认股权证的灵活性较低，选项B错误。附认股权证债券的发行者，主要的目的是为了发行债券而不是发行股票。可转换债券的发行者，主要的目的是为了发行股票而不是发行债券，选项C正确。可转换债券的承销费用与普通债券类似，而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股融资之间，选项D正确。

　　8.可转换债券设置合理的回售条款，可以()。

　　A.保护债券投资人的利益

　　B.促使债券持有人转换股份

　　C.使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者

　　D.使发行公司避免市场利率下降后，继续按较高债券票面利率支付利息所蒙受的损失

　　答案： AC

　　解析： 本题的主要考查点是可转换债券回售条款的优点。选项B、D是可转换债券赎回条款的优点。

　　9.认股权证与股票看涨期权的共同点有()。

　　A.它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动

　　B.它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权

　　C.它们都有一个固定的执行价格

　　D.它们均会稀释每股收益

　　答案： ABC

　　解析： 股票看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权证执行时，股票是新发股票。认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。股票看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约，在行权时只是与发行方结清价差，根本不涉及股票交易。

　　10.与发行债券筹资相比，长期借款筹资的优点表现在()。

　　A.筹资速度较快

　　B.财务风险小

　　C.限制性条款较少

　　D.借款弹性较大

　　答案： AD

　　解析： 与发行债券筹资相比，长期借款筹资的独特优点表现在：筹资速度较快;借款弹性较大。财务风险大和限制性条款较多是长期借款筹资的缺点。

　　11.下列属于长期借款的一般性保护条款的有()。

　　A.借款企业定期向贷款机构报送财务报表

　　B.禁止企业贴现应收票据或出售应收账款

　　C.禁止以任何资产作为其他承诺的担保或抵押

　　D.对借款企业，流动资金保持量的规定

　　答案： ABCD

　　解析： 长期借款的一般性保护条款有10条，选项A、B、C、D均属于长期借款的一般性保护条款。

　　12.下列有关优先股的说法中，正确的有()。

　　A.与普通股相比，发行优先股一般不会稀释普通股股东权益

　　B.优先股股利不可以税前扣除，其资本成本髙于债务筹资成本

　　C.优先股是相对于普通股而言的，在某些权利方面优先于普通股

　　D.优先股会增加公司的财务风险进而增加普通股的成本

　　答案： ABCD

　　解析： 优先股是相对于普通股而言的，主要指在利润分配及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股利不可以税前扣除，其资本成本高于债务筹资成本。与普通股相比，发行优先股一般不会稀释普通股股东权益。优先股股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利，因此，优先股的股利通常被视为固定成本，与债务筹资的利息没有什么差别，会增加公司的财务风险进而增加普通股的成本。

　　13.在租赁费可以抵税的长期租赁的“租赁与购买”决策中,承租人的相关现金流量的相关表述正确的有()。

　　A.避免资产购置支出作为相关现金流入

　　B.失去折旧抵税作为相关现金流出

　　C.税后租金支出作为相关现金流出

　　D.失去期满租赁资产余值变现价值及变现净损失抵税作为相关现金流出

　　答案： ABCD

　　解析： 根据租赁费可以抵税的长期租赁的相关税务规定可知，选项A、B、C、D均属于承租人的相关现金流量。

　　计算分析题

　　1、甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资。方案如下：债券每份面值1000元，期限5年，票面利率5%，每年付息一次;同时附送20张认股权证，认股权证在债券发行3年后到期，到期时每张认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股票。甲公司目前有发行在外的普通债券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，每份市价1020元(刚刚支付过最近一期利息)。

　　公司目前处于生产经营的稳定增长期，可持续增长率5%。普通股每股市价10元。

　　公司的企业所得税税率25%。

　　要求：

　　(1)计算公司普通债券的税前资成本。

　　(2)计算该分离型附认股权证债券的税前资本成本。

　　(3)判断筹资方案是否合理，并说明理由;如果不合理，给出调整建议。

　　答案：

　　(1)假设公司普通债券的税前资本成本为rd，则：

　　NPV=1020-1000×6%×(P/A,rd,5)-1000×(P/F,rd,5)

　　当rd=6%时，NPV=1020-1000×6%×(P/A,6%,5)-1000×(P/F，6%,5)=20(元)

　　当rd=5%时，NPV=1020-l000×6%×(P/A,5%，5)-lOOO×(P/F,5%,5)=1020-60×4.3295-1000×0.7835=-23.27(元)

　　(rd-5%)/(6%-5%)=(0+23.27)/(20+23.27)，求得：rd=5.54%

　　(2)三年后公司普通股每股市价=10×(1+5%)3=11.58(元)

　　假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为i，则：

　　NPV=1000×5%×(P/A,i,5)+(11.58-11)×20×(P/F,i,3)+1000×(P/F,i,5)-1000

　　当i=5%时，NPV—=1000×5%×(P/A,5%,5)+(11-58-11)×20×(P/F,5%,3)+1000×(P/F,5%,5)-1000=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835-1000=10(元)

　　当i=6%时，NPV=1000×5%×(P/A,6%,5)+(11.58-11)×20×(P/F,6%,3)+1000×(P/F,6%,5)-1000=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473-1000=-32.34(元)

　　(i-5%)/(6%-5%)=(0-10)/(-32.34-10)，求得：i=5.24%

　　(3)因为该分离型附认股权证债券的税前资本成本5.24%小于公司普通债券的税前资本成本5.54%，所以该筹资方案不合理。

　　调整建议：可以提高票面利率、降低认股价格、提高认股数量、增加附送认股权证数量等。

　　2、甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：

　　(1)可,转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。

　　(2)可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。

　　(3)甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。

　　(4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。

　　(5)甲公司适用的企业所得税税率为25%。

　　(6)为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。

　　要求:

　　(1)计算发行日每份纯债券的价值。

　　(2)计算第4年末每份可转换债券的底线价值。

　　(3)计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。

　　(4)如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。

　　答案：

　　(1)发行日每份纯债券的价值=1000×5%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F，10%,5)=50×3.7908+1000×0.6209=810.44(元)

　　(2)可转换债券的转换比率=1000/25=40

　　第4年末每份纯债券价值=1000×5%×(P/A,10%,1)+1000×(P/F,10%,1)=(50+1000)×0.9091=954.56(元)

　　第4年末每份可转换债券的转换价值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于纯债券价值，因此，第4年末每份可转换债券的底线价值为1197.23元。

　　(3)第4年末甲公司股票的价格=22×(1+8%)4=29.93(元)，即将接近转换价,格的120%[25×(1+20%)=30(元)]，因此，投资者如果在第4年末不转换，则在第5年末将要按照1050元的价格被回，理性的投资人会选择在第4年末转股，转换价值=22×(1+8%)4×40=1197.23(元)。

　　设可转换债券的税前资本成本为i，则有：

　　NPY=1000×5%×(P/A,i,4)+1197.23×(P/F,i,4)-1000

　　当i=9%时，NPV=50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F,9%,4)-1000=50×3.2397+1197.23×0.7084-1000=10.10(元)

　　当i=10%时，NPV=50×(P/A,10%,4)+1197.23×(P/F,10%,4)-1000=50×3.1699+1197.23×0.6830-1000=-23.80(元)

　　运用内插法：(i-9%)/(10%-9%)=(0-10.10)/(-23.80-10.10)

　　求得：i=9.30%，因此，可转换债券的税前资本成本为9.30%。

　　由于可转换债券的税前资本成本9.30%小于等风险普通债券的市场利率10%，对投资人没有吸引力，该筹资方案不可行。

　　(4)目前甲公司的税后股权资本成本为0.715/22+8%=11.25%，则税前股权资本成本为：11.25%/(1-25%)=15%;要使该筹资方案可行，则可转换债券的税前资本成本必须大于等风险普通债券的市场利率10%，同时小于税前股权资本成本15%。

　　如果可转换债券的税前资本成本为10%，此时其票面利率为r1，则有：

　　NPV=1000×r1×(P/A,10%,4)+1197.23×(P/F,10%,4)-1000=1000×3.1699×r1+1197.23×0.6830-1000=0

　　r1=5.75%,由于修改后的票面利率需为整数，因此，修改后的票面利率最低为6%。

　　如果可转换债券的税前资本成本为15%，此时其票面利率为r2，则有：

　　NPV=1000×r2×(P/A,15%,4)+1197.23×(P/F,15%,4)-1000=1000×2.8550×r2+1197.23×0.5718-1000=0

　　r2=11.05%，由于修改后的票面利率需要为整数，因此修改后的票面利率最髙为11%。

　　因此，使该筹资方案可行的票面利率区间为6%~11%。

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