注册会计考试时间已经公布，距离考试时间已经越来越近。考生可回归课本进行有效的基础复习，。2020年注册会计师专业阶段考试科目：会计、审计、财务成本管理、公司战略与风险管理、经济法、税法。专业阶段考试报名人员可以同时报考6个科目，也可以选择报考部分科目。综合阶段考试科目：职业能力综合测试(试卷一、试卷二)。

　　一、单项选择题

　　1、A公司发行了优先股，面值1元，并约定按票面股息率10%支付股息，投资人的必要报酬率为17%，则每股优先股的价值为(　)元。

　　A、1.05

　　B、0.59

　　C、11.05

　　D、5.90

　　2、下列有关股票概念的表述中，正确的是(　)。

　　A、按票面是否标明持有者姓名，可分为普通股和优先股

　　B、按能否向股份公司赎回自己的财产，分为记名股票和不记名股票

　　C、按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票

　　D、按股东所享有的权利，分为可赎回股票和不可赎回股票

　　3、某股票每年的股利恒定，每股每年支付股利3元，股票的贝塔系数为1.5，市场组合的平均风险报酬率为6%，无风险利率为3%，则该股票的价值为(　)元。

　　A、25

　　B、40

　　C、30

　　D、32

　　4、股票估值的基本模型在实际应用时，面临的主要问题是(　)。

　　A、如何预计未来出售时的售价

　　B、如何预计未来每年的股利，以及如何确定折现率

　　C、如何预计购买股票的收益

　　D、如何预计资本利得

　　5、甲公司经营不善，进行破产清算，以下说法中正确的是(　)。

　　A、公司财产应当优先向优先股股东支付未派发的股息

　　B、公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，优先股股东优先于普通股股东受偿

　　C、不足以支付的优先股股息和清算金额由优先股股东按人数平均分配

　　D、以上都不正确

　　6、在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股利固定增长的股票的期望报酬率上升的是(　)。

　　A、当前股票价格上升

　　B、资本利得收益率上升

　　C、预期现金股利下降

　　D、预期持有该股票的时间延长

　　7、投资者王某计划购进DL公司股票，已知目前的市价为50元/股，经了解，今年该公司已发放股利1元/股，公司近五年股利平均增长率为20%，预计一年后其市场价格将达到80元时售出，王某购进了2000股。该投资者预计的股利收益率为(　)。

　　A、22.4%

　　B、21%

　　C、2.4%

　　D、62.4%

　　8、某股票为股利固定增长的股票，近期支付的股利为1.5元/股，年股利增长率为8%。若无风险收益率为5%，市场上所有股票的平均收益率为13%，而该股票的贝塔系数为1.2，则该股票的内在价值为(　)元。

　　A、25.68

　　B、22.73

　　C、26.32

　　D、24.55

　　9、一个投资人打算长期持有甲公司的股票，他投资的必要报酬率为12%。预计甲公司未来3年股利分别为1.2元、1.5元、1.8元。在此以后转为正常增长，股利增长率为6%。已知：(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118，则该公司股票的价值为(　)元。

　　A、26.18

　　B、23.62

　　C、24.90

　　D、23.76

　　10、预计乙股票未来5年的每股股利分别为0.6元、0.7元、0.8元、0.9元和1元，从第6年开始股利增长率固定为10%。计算乙股票目前的价值应该采用的估价模型是(　)。

　　A、零增长股票估价模型

　　B、固定增长股票估价模型

　　C、非固定增长股票估价模型

　　D、以上都可以

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　　二、多项选择题

　　1、公司章程中规定优先股采用固定股息率的(　)。

　　A、在优先股存续期内可以采取相同的固定股息率

　　B、明确每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同

　　C、明确每年的固定股息率，各年度的股息率必须相同

　　D、在优先股存续期内必须采取相同的固定股息率

　　2、股票带给持有者的现金流入包括(　)。

　　A、资本利得

　　B、股票出售的价格

　　C、购买股票的收益

　　D、股利收入

　　3、与普通股相比，优先股的特殊性表现在(　)。

　　A、优先分配利润

　　B、优先分配剩余财产

　　C、对公司重大事项拥有优先表决权

　　D、除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权

　　4、如果不考虑其他因素，固定成长股票的价值(　)。

　　A、与预期股利成正比

　　B、与投资的必要报酬率成反比

　　C、与预期股利增长率同方向变化

　　D、与预期股利增长率反方向变化

　　三、计算分析题

　　1、某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择：

　　(1)A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按5%递增，目前股票的市价为15元。

　　(2)B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8%， 单利计息，到期一次还本付息.复利折现，目前价格为1080元，假设甲投资时离到期日还有两年。

　　(3)C股票，最近支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为46元。

　　<1> 、如果该投资者期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资(小数点后保留两位)。

　　(P/F，15%，1)=0.8696，(P/F，15%，2)=0.7561

　　2、B上市公司本年度的净收益为3000万元，每股支出股利3元。预计公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长12%，第2年增长10%，第3年增长6%，第4年及以后保持3%的稳定增长速度。

　　该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实施该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

　　已知：(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513

　　(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118

　　要求：

　　<1> 、假设投资人要求的报酬率为10%，计算每股股票的价值。

　　<2> 、如果股票价格为45元，计算股票的期望报酬率。

　　参考答案：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 每股优先股的价值=1×10%/17%=0.59(元)

　　2、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股;按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和不记名股票;按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票;按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票。

　　3、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 股票的必要报酬率=3%+1.5×6%=12%，股票的价值=3/12%=25(元)。

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股票估值的基本模型在实际应用时，面临的主要问题是如何预计未来每年的股利，以及如何确定折现率。

　　5、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额，不足以支付的按照优先股股东持股比例分配。

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股利固定增长的股票的期望报酬率R=D1/P0+g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能够引起股票期望报酬率降低，所以选项A、C不正确。选项B资本利得收益率上升，则说明g上升，所以会引起股票期望报酬率上升，所以选项B正确;预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望报酬率，所以选项D不正确。

　　7、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 A股票的股利收益率=D1/P0=1×(1+20%)/50×100%=2.4% 。

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 股票的必要报酬率=5%+1.2×(13%-5%)=14.6%

　　股票的价值=1.5×(1+8%)/(14.6%-8%)=24.55(元)

　　9、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 股票的价值=1.2×(P/F，12%，1)+1.5×(P/F，12%，2)+1.8×(P/F，12%，3)+1.8×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，3)=1.2×0.8929+1.5×0.7972+1.8×0.7118+31.8×0.7118=26.18(元)。

　　本题也可以把第3年作为后续期计算，这样股票的价值=1.2×(P/F，12%，1)+1.5×(P/F，12%，2)+1.8/(12%-6%)×(P/F，12%，2)=1.2×0.8929+1.5×0.7972+30×0.7972=26.18(元)。

　　10、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 乙股票股利在前面5年高速增长，第6年开始固定增长，整体属于非固定增长股票，需要分段计算，才能确定股票价值。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 公司章程中规定优先股采用固定股息率的，可以在优先股存续期内采取相同的固定股息率，或明确每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同。

　　2、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。

　　3、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 相对普通股而言，优先股有如下特殊性：(1)优先分配利润;(2)优先分配剩余财产;(3)表决权限制。除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权。

　　4、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 本题注意同向变化、反向变化与正比、反比的区别。固定成长股票价值=预计下年股利/(必要报酬率-股利增长率)，可见预期股利和股利增长率越大，股票价值越大;必要报酬率越大，股票价值越小。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】

　　A股票的价值=1.5×(1+5%)/(15%-5%)=15.75(元/股)(1分)

　　B债券的价值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，15%，2)=1400×0.7561=1058.54(元)(1分)

　　C股票的价值计算如下:

　　预计第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)(0.5分)

　　预计第2年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)(0.5分)

　　第2年末普通股的价值=2.60×(1+10%)/(15%-10%)=57.2(元)(1分)

　　C股票目前的价值

　　=2.28×(P/F，15%，1)+2.60×(P/F，15%，2)+57.2×(P/F，15%，2)

　　=2.28×0.8696+2.60×0.7561+57.2×0.7561

　　=47.20(元/股)(1分)

　　由于A股票的价值大于当前的市价，所以可以投资。(1分)

　　B债券的价值小于当前市价，不可以投资。(1分)

　　C股票的价值大于市价，可以投资。(1分)

　　2、

　　【正确答案】 (1)第1年每股股利=3×(1+12%)=3.36(元)(0.5分)

　　第2年每股股利=3.36×(1+10%)=3.70(元)(0.5分)

　　第3年每股股利=3.70×(1+6%)=3.92(元)(0.5分)

　　第4年每股股利=3.92×(1+3%)=4.04(元)(0.5分)

　　每股股票的价值

　　=3.36×(P/F，10%，1)+3.70×(P/F，10%，2)+3.92×(P/F，10%，3)+4.04/(10%-3%)×(P/F，10%，3)

　　=3.36×0.9091+3.70×0.8264+3.92×0.7513+57.71×0.7513=52.41(元)(2分)

　　【正确答案】 由于按10%的期望报酬率计算，其股票价值为52.41元，市价为45元时的期望报酬率应该高于10%，故用12%开始测试：

　　P=3.36×(P/F，12%，1)+3.70×(P/F，12%，2)+3.92×(P/F，12%，3)+4.04/(12%-3%)×(P/F，12%，3)(1分)

　　=3.36×0.8929+3.70×0.7972+3.92×0.7118+44.89×0.7118=40.69(1分)

　　这样得出期望报酬率在10%-12%之间，利用内插法列式为：

　　(期望报酬率-10%)/(12%-10%)=(45-52.41)/(40.69-52.41)(1分)

　　因此，期望报酬率=(45-52.41)/(40.69-52.41)×0.02+0.1=11.26%(1分)

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